>> 西部證券-德賽西威(002920)2025年半年報點評：智能化賦能業(yè)績高增，國際化布局深化突破-250814
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
大小： |
267KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔,莊恬心 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年度中報，2025上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入146.4億元，同比增長25.25%；歸母凈利潤12.23億元，同比增長45.82%；新項目訂單年化銷售額超過180億元。2025年第二季度，公司實現(xiàn)營收78.5億元，同比增長29.9%，環(huán)比增長15.6%，公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.4億元，同比增長41.1%，環(huán)比增長10%。
多模式賦能全鏈，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。2025上半年，公司智能座艙和智能駕駛業(yè)務營業(yè)收入分別為94.6億、41.5億，其中智能駕駛同比增長55.49%，展現(xiàn)強勁增長勢能。公司在智能座艙和智駕芯片落地應用領域具備豐富的研發(fā)及量產經(jīng)驗，連續(xù)多年領跑市場，為公司創(chuàng)造安全可靠的價值增量。
研發(fā)投入維持高位，智駕技術加速落地。2025年上半年，公司研發(fā)投入13.1億元，投入規(guī)模同比增長28.35%。城市NOA、第五代智能座艙等技術加速落地，UWB（超寬帶）、BLE（藍牙低功耗）方案突破鞏固壁壘，夯實智能汽車電子領域領先地位。
海外業(yè)務加速突破，深化國際化戰(zhàn)略。2025年上半年公司境外銷售營收10.38億元，同比增長36.82%。報告期內公司成功獲得VW、TOYOTA等客戶的新項目定點，并成功突破RENAULT、HONDA等白點客戶。隨著歐洲工廠投產、海外項目放量，未來三年境外收入占比有望持續(xù)提升，國際化成為中長期成長核心引擎。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入有望達到351/434/538億元，我們預計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤有望達到27/36/46億元。我們認為伴隨公司新產品加速量產，以及公司海外項目快速落地，公司有望迎來新增長周期。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀環(huán)境及行業(yè)競爭加劇風險、客戶集中度較高帶來的風險、國際化經(jīng)營風險等。
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