>> 中信期貨-黑色建材策略日報：鋼材需求不及預(yù)期，價格進(jìn)一步回落-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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昨日螺紋表需數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疊加焦煤限倉，黑色板塊延續(xù)走弱趨勢。目前部分煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但核查仍在進(jìn)行供應(yīng)仍有收縮可能。除此之外，重大活動前限產(chǎn)預(yù)期較強，對價格形成強支撐。鋼材下游庫存壓力初現(xiàn)，需要繼續(xù)關(guān)注后續(xù)幾周表現(xiàn)。在庫存矛盾激化前若有宏觀利好仍有形成共振機(jī)會。近期價格預(yù)計以當(dāng)前區(qū)間內(nèi)震蕩運行為主，下方空間有限。
1、鐵元素方面，海外礦山發(fā)運環(huán)比小幅下降，45港口到港量回落至去年同期水平，供應(yīng)相對平穩(wěn)，增量不明顯；需求端鋼企盈利率小幅下降，同比依然處于高位，鐵水產(chǎn)量微幅回升，鋼企短期因利潤原因減產(chǎn)可能性較小，關(guān)注下旬限產(chǎn)政策。庫存方面，鐵礦石港口累庫，壓港船只下降，鋼企小幅補庫，總庫存小幅累積?；久胬镇?qū)動有限，預(yù)計后市價格震蕩。
2、碳元素方面，主產(chǎn)地因換工作面和查超產(chǎn)影響，部分煤礦出現(xiàn)減產(chǎn)情況，疊加部分煤礦實行“276工作日”等進(jìn)行主動停減產(chǎn)，雖有部分前期停減產(chǎn)煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，但短期煤礦供給擾動將持續(xù)。進(jìn)口端，近日甘其毛都口岸調(diào)整通關(guān)車輛實際重量和報關(guān)重量誤差閾值，影響通關(guān)車數(shù)下滑至千車左右，同時近期TT礦區(qū)開采能力下降導(dǎo)致焦煤拉運受限，短期蒙煤進(jìn)口或?qū)⑹芟?。需求端，焦炭產(chǎn)量暫穩(wěn)，焦煤剛需堅挺。煤礦前期預(yù)售訂單較多，暫無明顯庫存壓力，交易所限倉后情緒回落，但基本面保持健康下短期盤面仍有支撐。
3、合金方面，錳礦外盤報價上調(diào)，錳硅廠家開工回升、錳礦需求端存在支撐，疊加目前港口庫存壓力尚可，錳礦報價中樞逐漸上移。行業(yè)利潤修復(fù)環(huán)境下廠家復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，錳硅供需關(guān)系或?qū)⒅饾u走向?qū)捤桑孕桕P(guān)注涉及具體限產(chǎn)要求的反內(nèi)卷政策動向。硅鐵當(dāng)前市場庫存壓力不大，短期預(yù)計硅鐵價格仍將以震蕩運行為主；但后市市場供需缺口趨于回補、中長期來看基本面仍存隱憂、價格的上方空間不宜樂觀，關(guān)注煤炭市場動態(tài)以及用電成本的調(diào)整情況。
4、玻璃盤面下跌后現(xiàn)貨市場情緒回落，中游出貨，上游產(chǎn)銷回落明顯。供應(yīng)端，還有1條產(chǎn)線待出玻璃，整體日熔預(yù)計維持穩(wěn)定。上游小幅累庫，自身矛盾不突出，市場情緒擾動較多。近期煤炭價格上漲帶動成本支撐走強，但基本面仍舊偏弱，預(yù)計短期期現(xiàn)寬幅震蕩運行。純堿供給過剩格局沒有改變，盤面上行后現(xiàn)貨成交仍舊較弱，預(yù)計后續(xù)寬幅震蕩運行。長期來看價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
整體而言，盤面受需求數(shù)據(jù)和限倉等利空影響高位回落，資金行為主導(dǎo)盤面走勢。黑色基本面良好，配合旺季前各類利好預(yù)期價格下方空間有限。后續(xù)主要關(guān)注政策落實情況以及終端需求表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：基建發(fā)，出放量，爐料供給受限（上險）；需求證偽，成材累庫（下險）
中線展望：震蕩
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