>> 華泰期貨-貴金屬日報：美就業(yè)與通脹韌性仍存，降息前景遇冷-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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策略摘要
就業(yè)市場方面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降3000人至22.4萬人，低于預期，維持在2021年11月以來低位。前一周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至195.3萬人，同樣低于預期，但仍為2021年以來高位。通脹方面，美國7月PPI環(huán)比增0.9%，為三年來最大增幅，通脹數(shù)據(jù)韌性使得市場減少美聯(lián)儲降息押注。在通脹升溫、降息預期遇冷之際，美國財長貝森特澄清并未施壓美聯(lián)儲降息，稱“沒有告訴美聯(lián)儲該怎么做”，試圖淡化其周三關于美聯(lián)儲“可能會進入一系列降息周期”的言論。他強調自己只是在討論中性利率模型，而非對貨幣政策施壓。就業(yè)與通脹的超預期韌性為降息預期踩下一腳剎車，貴金屬價格短期預計維持震蕩走勢，關注美國7月零售銷售月率數(shù)據(jù)。
期貨行情與成交量：
2025-08-14，滬金主力合約開于778.12元/克，收于778.70元/克，較前一交易日收盤變動0.13%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于776.9元/克，收于774.54元/克，較昨日午后收盤上漲0.53%。
2025-08-14，滬銀主力合約開于9332.00元/千克，收于9286.00元/千克，較前一交易日收盤變動-0.15%。當日成交量為350484手，持倉量為366680手。昨日夜盤滬銀主力合約開于9242元/千克，收于9197元/千克，較昨日午后收盤下跌0.96%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-08-14，美國10年期國債利率收于4.29%，較前一交易日變化+5BP，10年期與2年期利差為0.56%，較前一交易日下行1BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-08-14，Au2508合約上，多頭較前一日變化-90手，空頭則是變化0手。滬金合約上個交易日總成交量為188176手，較前一交易日變化-30.00%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動-328手，空頭變動-408手。白銀合約上個交易日總成交量532407手，較前一交易日變化-16.86%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為961.35噸，較前一交易日下降2.87噸。白銀ETF持倉為15071.31噸，較前一交易日下降28.25噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-08-14，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-8.95元/克，白銀國內溢價為-671.04元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為83.86，較前一交易日變動0.28%，外盤金銀比價為87.08，較上一交易日變化-1.96%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-08-14）上金所黃金成交量為22284千克，較前一交易日變化-31.65%。
白銀成交量為465346千克，較前一交易日變化23.50%。黃金交收量為11664千克，白銀交收量為47970千克。
策略
黃金：中性
美國初請失業(yè)金人數(shù)不及預期疊加PPI數(shù)據(jù)超預期，就業(yè)與通脹的韌性為降息預期踩下一腳剎車，疊加美財長貝森特否認了其施壓美聯(lián)儲以推動降息，市場降息預期遇冷，黃金價格短期預計維持震蕩走勢，Au2510合約震蕩區(qū)間或在765元/克-795元/克。
白銀：中性
銀價整體交易邏輯仍與黃金同步：以宏觀面上未來寬松預期為主線，其定價權重整體高于白銀供需基本面；在降息預期遇冷情況下短期預計維持震蕩走勢，Ag2510合約震蕩區(qū)間或在9015元/千克-9350元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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