>> 長江證券-紡織品、服裝與奢侈品行業(yè)望遠鏡系列18之On FY2025Q2經(jīng)營跟蹤：繼續(xù)上調(diào)全年收入指引，有信心維持毛利率水平-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
大?。?/td>
| 766KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于旭輝 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
FY2025Q2（2025/4/1-2025/6/30）On實現(xiàn)營收7.5億CHF，表現(xiàn)優(yōu)于預期（彭博一致預期7.0億CHF），固定匯率下同比+38.2%。毛利率同比+1.6pct至61.5%，主要受益于毛利率較高的DTC渠道占比上升、運費降低及美元貶值帶來凈匯兌利好。
事件評論
營收拆分：營收延續(xù)增長，產(chǎn)品及渠道表現(xiàn)強勁。
1）分地區(qū)：FY2025Q2美洲市場營收同比+23.6%至4.3億CHF得益于市場需求強勁及運營能力改善，EMEA地區(qū)/亞太地區(qū)營收分別同比+46.1%/110.9%至2.0/1.2億CHF，增速保持強勁，其中大中華區(qū)增長超一倍，得益于門店拓張及同店銷售和電商渠道高速增長。
2）分渠道：FY2025Q2 DTC/批發(fā)渠道營收分別同比+54.3%/28.8%至3.1/4.4億CHF，DTC渠道強勁增長受益于全球品牌知名度和客戶參與度提升驅(qū)動電商和零售業(yè)務增長，DTC營收占總營收比例為41.1%，創(chuàng)Q2新高。
3 ）分產(chǎn)品：FY2025Q2鞋類/服裝/配飾營收分別同比+36.0%/75.5%/143.2%至7.0/0.4/0.08億CHF，鞋類延續(xù)強勁增長主要受益于跑步、網(wǎng)球和戶外運動等品類帶動，服裝客戶粘性增強帶動收入增長。
庫存情況：庫存維持健康。FY2025Q2公司庫存同比-10.2%至3.6億CHF，庫存水平保持健康。
關稅影響：提價以應對關稅影響。7月初公司在美國選擇性提價，目前暫未與零售商和工廠討論緩解關稅措施，公司有信心將毛利維持在60%的長期目標上。
業(yè)績指引：公司上調(diào)全年收入指引，指引已考慮關稅影響。固定匯率下，預計FY2025全年收入同比至少增長31%，即實現(xiàn)銷售額29.1億CHF（此前指引為28%和28.6億CHF），預計毛利率為60.5%-61%（此前為60%-60.5%），調(diào)整后EBITDA利潤率為17%~17.5%（此前為16.5%~17.5%）。
風險提示
1、海外通脹影響需求風險；
2、庫存積壓風險；
3、匯率波動風險
|
|
