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事件描述
　　FY2026Q1（2025/4/1-2025/6/30）Deckers實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.6億美元，同比+17%，收入表現(xiàn)超預(yù)期（彭博一致預(yù)期9.0億美元）。毛利率同比-1.1pct至55.8%，預(yù)計(jì)主要受低毛利的經(jīng)銷(xiāo)渠道強(qiáng)勁增長(zhǎng)影響，但凈利率受益于費(fèi)用控制同比+0.4pct至14.4%。
　　事件評(píng)論
　　收入拆分：FY2026Q1 HOKA及UGG表現(xiàn)均超預(yù)期，美國(guó)地區(qū)延續(xù)承壓。
　　1）分品牌，UGG/HOKA/其他品牌營(yíng)收分別+18.9%/+19.8%/-19.0%至2.7/6.5/0.5億美元，HOKA及UGG表現(xiàn)均超公司預(yù)期，HOKA高增主要受益于國(guó)際市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，UGG主要受益于批發(fā)渠道帶動(dòng)。
　　2）分渠道，DTC/經(jīng)銷(xiāo)渠道營(yíng)收分別+0.5%/26.7%至3.1/6.5億美元，有限的線(xiàn)下零售布局和對(duì)電商業(yè)務(wù)的依賴(lài)導(dǎo)致DTC渠道短期承壓。
　　3）分地區(qū)，美國(guó)/其他地區(qū)營(yíng)收分別-2.8%/+49.7%至5.0/4.6億美元，其中EMEA貢獻(xiàn)明顯增量，亞太地區(qū)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而美國(guó)地區(qū)受電商渠道拖累有所下滑。
　　庫(kù)存情況：FY2026Q1公司庫(kù)存同比+13%至8.5億美元，庫(kù)存金額有所增多，公司正積極處理老舊庫(kù)存。
　　關(guān)稅影響：若越南關(guān)稅從10%上調(diào)至20%，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)FY2026銷(xiāo)售成本帶來(lái)1.85億美元直接影響，公司已采取相關(guān)措施，有望至多減少0.75億美元影響，同時(shí)會(huì)繼續(xù)評(píng)估其他方式以進(jìn)一步減輕不利影響。公司于2025年7月1日開(kāi)始上調(diào)價(jià)格，目前大部分商品價(jià)格已調(diào)整，并未對(duì)訂單造成影響，預(yù)計(jì)對(duì)FY2026Q2營(yíng)收帶來(lái)增量。
　　業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)FY2026Q2營(yíng)收在13.8-14.2億美元之間，同比+5.2%-8.3%，其中HOKA預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約10%，UGG預(yù)計(jì)中單增長(zhǎng)，毛利率位于53.5%-54%之間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、通脹壓力導(dǎo)致消費(fèi)者信心變化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、UGG增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。