>> 長江證券-紡織品、服裝與奢侈品行業(yè)望遠(yuǎn)鏡系列15之Puma FY2025Q2經(jīng)營跟蹤：營收不及預(yù)期，全年指引下調(diào)-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
大?。?/td>
| 745KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于旭輝,柯睿 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
FY2025Q2（2025/4/1-2025/6/30）Puma實(shí)現(xiàn)營收19.4億歐元，低于市場預(yù)期（彭博一致預(yù)期20.1億歐元），固定匯率下同比-2.0%。毛利率同比-0.7pct至46.1%，主要受促銷活動增多及匯率波動影響。
事件評論
收入拆分：收入表現(xiàn)不及預(yù)期，各地區(qū)收入均下滑。
1）分地區(qū)：各地需求疲軟，拖累整體表現(xiàn)。EMEA/美洲/亞太地區(qū)營收分別同比-3.1%/-0.5%/-2.9%至7.7/7.8/3.9億歐元，各地區(qū)均有下滑主要受歐洲、北美和大中華區(qū)需求疲軟拖累。
2）分渠道：直營延續(xù)增長，批發(fā)有所拖累。直營渠道同比+9.2%至6.0億歐元，受益于電商渠道強(qiáng)勁增長（+19.4%）及直營店鋪銷售增長（+3.4%）。而批發(fā)渠道在各市場拖累下同比-6.3%至13.4億歐元。
3）分產(chǎn)品：鞋類增速較優(yōu)，服裝及裝備延續(xù)下滑。鞋類/服裝/裝備營收分別+5.1%/-10.7%/-6.4%至10.6/6.0/2.8億歐元，鞋類增速較優(yōu)受益于跑步和運(yùn)動時尚品類帶動，服裝和配飾相對承壓。
庫存情況：庫存處于高位，預(yù)計12個月內(nèi)改善。FY2025Q2公司庫存同比+9.7%至21.5億歐元，高庫存主因加征關(guān)稅下對美出口產(chǎn)品交付加速導(dǎo)致。公司未來將積極降低庫存水平，庫存情況改善預(yù)計最多需要12個月。
關(guān)稅影響：公司將通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、戰(zhàn)略性定價調(diào)整及減少FY2026中國春夏季產(chǎn)品投資等方式將關(guān)稅對FY2025毛利潤影響控制在0.8億歐元內(nèi)。
業(yè)績指引：公司下調(diào)全年指引，固定匯率下預(yù)計FY2025全年銷售同比下滑低雙位數(shù)（原指引增長低-中單位數(shù)），預(yù)計EBIT虧損（原指引為4.45-5.25億歐元），預(yù)計資本開支為2.5億歐元（原指引3億歐元）。
風(fēng)險提示
1、海外通脹影響需求風(fēng)險；
2、供應(yīng)鏈成本提升風(fēng)險；
3、鞋類銷售增速不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
