>> 開源證券-振華股份(603067)公司信息更新報告：Q2業(yè)績同環(huán)比增長，看好公司長期成長-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,蔣跨躍 |
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Q2業(yè)績同環(huán)比增長，看好公司長期成長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年半年報，2025H1實現(xiàn)營收21.90億元，同比+10.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.98億元，同比+23.62%，其中2025Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元，同比+16.12%、環(huán)比+53.82%。公司業(yè)績符合預(yù)期，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為7.28、8.49、9.69億元，EPS分別為1.02、1.19、1.36元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.6、14.2、12.5倍。我們看好鉻鹽產(chǎn)業(yè)鏈景氣度整體提升以及公司長期成長，維持“買入”評級。
2025H1鉻鹽產(chǎn)品量利齊升，金屬鉻產(chǎn)品快速放量
銷量方面，2025H1公司含鉻業(yè)務(wù)銷量約14.7萬噸（以重鉻酸鈉計），同比提升約12%。其中2025Q2銷量約7.8萬噸（以重鉻酸鈉計），同比提升約16%，環(huán)比提升約13%，以上指標(biāo)繼2024年同期創(chuàng)建廠以來的峰值后，2025年再度刷新歷史記錄。此外，2025H1公司金屬鉻產(chǎn)品（不含鉻剛玉）銷量逾5400噸，同比提升約62%。價格方面，2025H1公司主營產(chǎn)品重鉻酸鹽及鉻的氧化物不含稅平均售價分別為9888、20739元/噸，分別同比-5.94%、-1.85%。原料方面，2025H1公司主要原料鉻鐵礦、純堿不含稅均價分別為2392、1244元/噸，分別同比-10.35%，-32.27%。盡管2025H1公司鉻鹽產(chǎn)品售價同比略有下降，但考慮到原料成本降幅更大，我們預(yù)計公司鉻鹽產(chǎn)品噸盈利同比有所增長。
鉻鹽產(chǎn)業(yè)鏈景氣度整體提升，看好公司長期成長
伴隨金屬鉻出口及其下游高溫合金等需求的快速增長，2024年以來鉻鹽產(chǎn)業(yè)鏈景氣度整體提升，公司作為全球鉻鹽及金屬鉻龍頭，或?qū)⒊浞质芤?。此外，中長期來看，公司具備量增及降本的邏輯，其中量增方面來源于預(yù)期的重慶基地搬遷完成與潛在的新疆沈宏并購項目落地，降本則來源于量增以后帶來的規(guī)模效應(yīng)以及重慶全新工廠帶來的潛在降本空間?；诖?，我們認(rèn)為公司未來成長屬性十足，其業(yè)績也有望維持穩(wěn)健增長。
風(fēng)險提示：原料價格大幅波動、下游需求不及預(yù)期、項目投產(chǎn)進程不及預(yù)期等
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