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投資案件
　　本輪行情為反內(nèi)卷大背景下自上而下驅(qū)動(dòng)漲價(jià)，同時(shí)自下而上也有較強(qiáng)的漲價(jià)訴求，快遞價(jià)格為股價(jià)的重要驅(qū)動(dòng)，公募基金持倉(cāng)之前處于低位。反內(nèi)卷與降物流成本不沖突，是不同區(qū)域、不同發(fā)展時(shí)期的不同解讀。21年義烏堅(jiān)決提價(jià)，彼時(shí)廣東快遞仍處于規(guī)模效應(yīng)釋放的發(fā)展期。此次廣東與義烏聯(lián)動(dòng)，顯示消滅價(jià)格洼地的決心，二線產(chǎn)糧區(qū)和中西部區(qū)域仍在高速發(fā)展，支撐行業(yè)需求增長(zhǎng)。產(chǎn)糧區(qū)提價(jià)可以對(duì)派費(fèi)進(jìn)行有力支撐，保障行業(yè)穩(wěn)固運(yùn)行，助力服務(wù)業(yè)從業(yè)人員收入修復(fù)。價(jià)格戰(zhàn)激烈時(shí)期，末端派費(fèi)承壓，攬件端如產(chǎn)糧區(qū)、市場(chǎng)部發(fā)出的派費(fèi)較低（差異化派費(fèi)），影響網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性，看好此輪快遞員、加盟商、總部利潤(rùn)均得到修復(fù)。
　　快遞反內(nèi)卷進(jìn)入新階段，本輪快遞反內(nèi)卷提價(jià)力度超前，市場(chǎng)對(duì)持續(xù)性存在較大分歧，諸多跡象表明反內(nèi)卷區(qū)域有望從廣東進(jìn)一步擴(kuò)散。短期關(guān)注：其他區(qū)域提價(jià)情況、廣東執(zhí)行力度與持續(xù)性、若9.1社保新規(guī)落地后的傳導(dǎo)。對(duì)于反內(nèi)卷新階段，我們做出三種假設(shè)：1）行業(yè)價(jià)格洼地消滅，利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，最終趨于公用事業(yè)化，在滿足快遞員權(quán)益的同時(shí)進(jìn)行較大規(guī)模分紅。2）較多區(qū)域仍延續(xù)之前競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)分化加劇。3）更高維度的整合并購(gòu)可能性，供給側(cè)優(yōu)化。推薦彈性較大的申通快遞、競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升的圓通速遞、受益于東南亞電商高增及國(guó)內(nèi)盈利預(yù)期向好的極兔速遞，重點(diǎn)關(guān)注中通快遞、韻達(dá)股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)程度超預(yù)期；快遞需求下降；行業(yè)格局發(fā)生重大變化；用工成本上升風(fēng)險(xiǎn)。