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核心觀點(diǎn)
　　本周市場(chǎng)放量上沖，主要寬基指數(shù)均錄得正收益。展望后市，上證指數(shù)帶量突破2024年高點(diǎn)3674，日線MACD頂背離有望被化解，下個(gè)目標(biāo)或?qū)⒅赶?021年結(jié)構(gòu)性牛市的高點(diǎn)3731?？紤]到本輪牛市的性質(zhì)是“系統(tǒng)性‘慢’?！保ㄔ斠?jiàn)8月10日專(zhuān)題報(bào)告《A股歷史上第一次“系統(tǒng)性‘慢’牛”》），“雨露均沾”是行情“底色”，因此“大金融+泛科技”的搭配有望持續(xù)戰(zhàn)勝基準(zhǔn)。我們建議，適度忽略短線走勢(shì)，在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。行業(yè)配置方面，繼續(xù)采取“大金融+泛科技”均衡配置（銀行、非銀等金融+軍工/計(jì)算機(jī)/傳媒/電子/電新等科技成長(zhǎng)），不因銀行板塊的短期回調(diào)而拋棄“壓艙石”，同時(shí)繼續(xù)增加對(duì)前期落后板塊地產(chǎn)的關(guān)注度；此外，注意積極挖掘年線上方低位個(gè)股，做好板塊內(nèi)“高低切”操作。
　　本周（2025-08-11至2025-08-15）行情概況
　?。?）主要指數(shù)：主要寬基指數(shù)均錄得正收益。（2）板塊觀察：金融科技雙輪驅(qū)動(dòng)，地產(chǎn)冒頭紅利弱勢(shì)。（3）市場(chǎng)情緒：兩市成交額環(huán)比上升，股指期貨合約大多升水。（4）資金流向：兩融余額規(guī)模增加，醫(yī)藥ETF凈流入。（5）量化“黑科技”：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值分位數(shù)較低，下跌能量模型處于正常水平。
　　本周行情歸因
　　（1）中美再次暫停實(shí)施24%關(guān)稅90天；（2）“雙貼息”政策出臺(tái)，消費(fèi)市場(chǎng)再迎政策支持；（3）7月CPI溫和回升。
　　下周行情展望
　　展望后市，隨著上證指數(shù)帶量突破2024年高點(diǎn)3674，日線MACD頂背離有望被化解，上周出現(xiàn)的“三個(gè)問(wèn)題”基本得到解決。這意味著，當(dāng)前以風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的短期攻勢(shì)仍然沒(méi)有停下的跡象，上證指數(shù)下個(gè)目標(biāo)或?qū)⒅赶?021年結(jié)構(gòu)性牛市的高點(diǎn)3731。由于涉及對(duì)“非基本面要素”的判斷，因此站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)何時(shí)回調(diào)、調(diào)整幅度幾何成為“高難度問(wèn)題”。雖然我們暫時(shí)無(wú)法判斷市場(chǎng)將在何時(shí)、以何種方式回撤，但是結(jié)合歷史走勢(shì)，依舊能夠給出以下結(jié)論：其一，上證指數(shù)20日線和上升趨勢(shì)線是短線支撐，回調(diào)不破是短線買(mǎi)點(diǎn)；其二，上證指數(shù)60日線是上升趨勢(shì)線，若出現(xiàn)則將是中線絕佳增配機(jī)會(huì)。另外，考慮到本輪牛市的性質(zhì)是“系統(tǒng)性‘慢’?！保ㄔ斠?jiàn)8月10日專(zhuān)題報(bào)告《A股歷史上第一次“系統(tǒng)性‘慢’?！薄罚坝曷毒础笔切星椤暗咨?，因此“大金融+泛科技”的搭配有望持續(xù)戰(zhàn)勝基準(zhǔn)；而行情中“水往低處流”的特征，也會(huì)促使相對(duì)低估的板塊被最終驗(yàn)證（例如5月31日后持續(xù)推薦的券商板塊）。
　　配置方面，基于“短線強(qiáng)勢(shì)節(jié)奏難測(cè)，中長(zhǎng)線行情繼續(xù)看好”的判斷，我們建議：適度忽略短線走勢(shì)，放棄對(duì)回調(diào)節(jié)奏的預(yù)測(cè)，不要試圖在當(dāng)前行情中先賣(mài)后買(mǎi)、博取差價(jià)，以免丟失籌碼，反而應(yīng)該在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。行業(yè)配置方面，繼續(xù)采取“大金融+泛科技”均衡配置（銀行、非銀等金融+軍工/計(jì)算機(jī)/傳媒/電子/電新等科技成長(zhǎng)），不要因?yàn)殂y行板塊的短期回調(diào)而拋棄“壓艙石”，同時(shí)繼續(xù)增加對(duì)前期落后板塊地產(chǎn)的關(guān)注度；此外，注意積極挖掘年線上方低位個(gè)股，做好板塊內(nèi)“高低切”操作。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球地緣政治存在不確定性。