>> 華龍證券-應流股份(603308)2025年半年報點評報告：主業(yè)突破利潤穩(wěn)增，在手訂單充足-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
景丹陽 |
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事件：
2025年8月12日，公司發(fā)布2025年半年報。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元，同比增長9.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元，同比增長23.91%。
觀點：
核心業(yè)務持續(xù)突破，業(yè)績穩(wěn)健增長。上半年，公司“兩機”業(yè)務持續(xù)突破。燃氣輪機多款型號取得突破，通過國家“兩機專項”大F級重型燃機一二三級定向空心透平葉片新產(chǎn)品驗收并批量交付，取得西門子9000HL行燃氣輪機透平葉片開發(fā)訂單；航空發(fā)動機領域，在GE某型航空發(fā)動機機匣市場份額靠前，與羅羅等公司簽署產(chǎn)品供貨協(xié)議。核能新材料及零部件方面，完成中子吸收材料、復合屏蔽材料的技術突破。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元，同比增長9.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元，同比增長23.91%，扣非歸母凈利潤1.87億元，同比增長25.6%。
行業(yè)景氣度提升，在手訂單充沛，有望持續(xù)增長。公司通過技術研發(fā)、延展產(chǎn)業(yè)鏈，已構建起完整高端裝備制造體系。目前按照客戶要求，正在開發(fā)項目129個品種，逐步成為全球兩機行業(yè)供應鏈重要企業(yè)之一。核電方面，上半年國務院常務會議核準10臺新核電機組，已連續(xù)4年每年核準10臺以上機組。截至2025年上半年，公司新簽訂單超20億元，同比增長超過35%，增速高于利潤增速。核心業(yè)務訂單增長，在手訂單再創(chuàng)歷史新高，為公司持續(xù)增長提供動能。
盈利預測及投資評級：公司上半年“兩機”業(yè)務持續(xù)突破，核能新材料業(yè)務受益政策支持維持高景氣。上半年公司新簽訂單高增，在手訂單再創(chuàng)新高，有望維持穩(wěn)健增長。出于謹慎性考慮，我們維持前次盈利測算，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為3.92/4.74/5.65億元，EPS分別為0.58/0.70/0.83元，對應PE分別為47.7/39.4/33.1倍。我們選取紐威股份、中核科技、江蘇神通作為可比公司，公司當前估值水平較可比公司高估，考慮到公司航空發(fā)動機業(yè)務持續(xù)突破，低空經(jīng)濟相關業(yè)務處于開展早期，具備較大成長空間，可享受一定估值溢價，維持“增持”評級。
風險提示：主業(yè)毛利率波動風險；核電及兩機業(yè)務接單存在不確定性；應收賬款持續(xù)增長；地緣政治風險；數(shù)據(jù)引用風險。
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