>> 西部證券-海外政策周聚焦：如何看待美國的養(yǎng)老金新規(guī)？-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
張澤恩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：當?shù)貢r間2025年8月7日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，允許另類資產(chǎn)進入401(k)退休儲蓄計劃并減輕監(jiān)管負擔和訴訟風險，為401(k)退休計劃內的賬戶實現(xiàn)更有競爭力的回報和更為多樣化的資產(chǎn)選擇。
美國雇主退休計劃主要包含兩種類型——固定福利計劃和固定繳款計劃。固定福利計劃由雇主出資，承諾在雇員的退休后每月提供一定福利。固定繳款計劃與之相反，是一種雇主為雇員提供的退休儲蓄計劃。401(k)計劃就是最流行的固定繳款計劃之一。
截至2025Q1，美國人在所有雇主提供的固定繳款型（DC）退休計劃中持有12.2萬億美元，其中401(k)計劃資產(chǎn)規(guī)模持有8.7萬億美元，包含美國及全球股權、混合型產(chǎn)品、債券及貨幣市場產(chǎn)品，其中美國股權為常年核心配置。資產(chǎn)規(guī)模長期增長趨勢明顯，意味著該政策放開后，為另類投資市場打開了一個前所未有的機會窗口。
另類資產(chǎn)納入401(k)或將提升產(chǎn)品收益率。根據(jù)MSCI私人資本解決方案的數(shù)據(jù)，自2000年以來，私募股權的年化時間加權凈回報率為13%，顯著高于同期公開上市股票（羅素3000指數(shù)）的8%，顯示出私募股權市場在長期回報方面的優(yōu)勢。
401(k)資金或為美國另類資產(chǎn)帶來充足流動性。根截至2023年12月，美國私募股權和風險投資基準的凈資產(chǎn)總值總計達2萬億美元，REITs則擁有超過4萬億美元的總資產(chǎn)。根據(jù)Cerulli Associates報告，43%的另類投資經(jīng)理預計未來五年固定繳款計劃(DC plan)將有5%以上的資金配置于另類資產(chǎn)，這將為另類投資市場帶來充足的資金流通性。
高收益下，另類投資仍存在顯著的風險和高成本負擔。多數(shù)另類資產(chǎn)都具有流動性差、估值不透明、波動性高等共性問題，遠高于傳統(tǒng)產(chǎn)品面臨的波動與系統(tǒng)性風險。同時，多數(shù)另類資產(chǎn)的法律與監(jiān)管框架不完善，合規(guī)要求在不同司法轄區(qū)差異較大，增加了投資的不確定性和潛在法律風險。
特朗普將401(k)計劃納入另類資產(chǎn)投資范圍，或意在驗證養(yǎng)老金計劃配置新資產(chǎn)類別的可行性。作為美國固定繳款體系的核心組成部分，401(k)計劃覆蓋面廣、資產(chǎn)量大，能夠在較短時間內形成可觀的資金流入，為后續(xù)成果評估提供高質量樣本。
本周（2025年8月11日至8月17日），特朗普政府發(fā)布行政舉措7條。聚焦關稅和寬監(jiān)管政策。
風險提示：海外地緣政治風險超預期。
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