>> 國信證券-中國電信(601728)2025上半年凈利潤同比增長5.5%，進一步提升分紅比率-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
458KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
袁文翀 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
2025年上半年公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收2694億元（同比+1.3%），通信服務(wù)收入達2491億元（同比+1.2%）。歸母凈利潤230億元（同比+5.5%）。凈資產(chǎn)收益率（ROE）同比穩(wěn)定提升0.2pct至5.0%，EBITDA率同比提升3.03pct至30.3%。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展。（1）公司移動通信服務(wù)收入達1066億元，同比增長1.3%；固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達641億元，同比增長0.2%；移動用戶達4.33億戶，寬帶用戶達1.99億戶，移動用戶ARPU達46.0元，寬帶綜合ARPU達48.3元。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達749億元，AIDC收入同比增長7.4%。（2）戰(zhàn)新重點產(chǎn)品收入保持較快增長，天翼云收入達573億元；智能收入達63億元，同比增長89.4%；安全收入達91億元，同比增長18.2%；視聯(lián)網(wǎng)收入同比增長46.2%，衛(wèi)星收入同比增長20.5%，量子收入同比增長171.1%。
構(gòu)建完成智能云體系，深入推進“人工智能+”行動。公司以第一科技“息壤”為核心，構(gòu)建完成智能云體系，基于云網(wǎng)融合提供“算力+平臺+數(shù)據(jù)+模型+應(yīng)用”一體化的智能云服務(wù)?！靶呛！睌?shù)據(jù)智能中臺，推匯集超10萬億token的通用大模型語料數(shù)據(jù)和14個行業(yè)數(shù)據(jù)集，總量超350TB。公司加速推動業(yè)務(wù)融智升級，不斷滿足客戶多元化、多層次、個性化AI需求；面向政企客戶打造80多個行業(yè)大模型和30多個智能體，服務(wù)行業(yè)客戶超2萬家，持續(xù)推進“央企AI+”專項拓展，聯(lián)合30多家央企打造AI+應(yīng)用標桿。公司深入推進AI技術(shù)賦能，圍繞21個重點領(lǐng)域，打造160余個AI應(yīng)用，有力促進企業(yè)降本提質(zhì)增效。公司持續(xù)推動“量子+”賦能千行百業(yè)，保持量子產(chǎn)業(yè)市場領(lǐng)軍地位。量子通信方面，量子密信實現(xiàn)六大主流系統(tǒng)全覆蓋，量子通信用戶規(guī)模突破600萬，服務(wù)政務(wù)、金融等領(lǐng)域超3,000家行業(yè)客戶。
資本開支占收比持續(xù)下降。2025年上半年公司完成資本開支342億元，全年計劃資本開支小于836億元。
公司推出中期分紅計劃。公司2025年中期派息每股0.18元，同比增長8.4%。
風(fēng)險提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；算力網(wǎng)絡(luò)部署不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
投資建議：維持盈利預(yù)測。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為351/370/389億元，當前H股股價對應(yīng)PE分別為15/14/13x，對應(yīng)PB分別為1.1/1.1/1.1x；當前A股股價對應(yīng)PE分別為19/18/17x，對應(yīng)PB分別為1.5/1.4/1.4x，維持“優(yōu)于大市”評級。
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