>> 五礦期貨-油脂周報(bào)：棕櫚油供需偏緊敘事延續(xù)-250816
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
斯小偉 |
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市場(chǎng)綜述：本周三大油脂整體收漲，因棕櫚油預(yù)期供需偏緊、中國(guó)對(duì)加拿大菜籽征收臨時(shí)保證金等利多刺激，菜油盤(pán)面沖高后在現(xiàn)實(shí)消費(fèi)疲軟及傳言澳菜籽買(mǎi)船背景下資金積極鎖定盤(pán)面利潤(rùn)，外資在歷史高位凈多持倉(cāng)量附近減倉(cāng)，周尾傳言印尼沒(méi)收了310萬(wàn)公頃的非法棕櫚油種植園，棕櫚油再度沖高。高頻數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞棕櫚油8月前15日出口環(huán)比增加16.5%-21.3%。東南亞棕櫚油產(chǎn)量與銷(xiāo)區(qū)、產(chǎn)地正常需求基本維持平衡的現(xiàn)實(shí)延續(xù)，疊加可觀(guān)察的油脂庫(kù)存量也處于歷年同期偏低位置，油脂強(qiáng)勢(shì)格局暫難改變。外盤(pán)菜籽高位回落，中國(guó)加拿大貿(mào)易關(guān)系再度緊張，也推高了國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格。
國(guó)際油脂：USDA8月月報(bào)中維持美國(guó)2025/2026年度將增加約150萬(wàn)噸豆油工業(yè)需求，通過(guò)豆油出口下降與壓榨產(chǎn)出予以補(bǔ)充，菜油進(jìn)口預(yù)估同比增20萬(wàn)噸。相比于AAFC的減產(chǎn)預(yù)估，USDA預(yù)計(jì)加拿大菜籽2025/2026年度將增產(chǎn)10萬(wàn)噸達(dá)1925萬(wàn)噸。印度方面可能開(kāi)啟了補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程，對(duì)后續(xù)棕櫚油出口需求形成支撐。
國(guó)內(nèi)油脂：本周豆油成交較好、棕櫚油成交較弱，現(xiàn)貨基差處于較低水平。國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存高于去年約30萬(wàn)噸，油脂供應(yīng)較充足。其中菜油庫(kù)存高于去年24萬(wàn)噸，棕櫚油、豆油庫(kù)存持平于去年。未來(lái)兩個(gè)月，大豆壓榨量將維持高位小幅下滑趨勢(shì)，棕櫚油產(chǎn)量上升后出口意愿也將增加，菜油維持小幅去庫(kù)趨勢(shì)，不過(guò)菜油高價(jià)差及消費(fèi)較弱導(dǎo)致其去庫(kù)緩慢，國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存暫時(shí)維持較高水平。
觀(guān)點(diǎn)小結(jié)：基本面看美國(guó)生物柴油政策草案超預(yù)期、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足、印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫(kù)存以及印尼B50政策預(yù)期支撐油脂中樞。棕櫚油方面7-9月若需求國(guó)維持正常進(jìn)口且棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量維持中性水平，產(chǎn)地或維持庫(kù)存穩(wěn)定，支撐產(chǎn)地報(bào)價(jià)偏強(qiáng)震蕩。四季度則可能因印尼B50政策存在上漲預(yù)期。不過(guò)目前估值相對(duì)較高，上方空間受到年度級(jí)別油脂增產(chǎn)預(yù)期、近端棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量偏高、RVO規(guī)則仍未定稿、宏觀(guān)及主要進(jìn)口國(guó)調(diào)整需求等因素抑制，震蕩偏強(qiáng)看待。
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