久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
　　投資建議：飲料、零食、食品飲料等成長標的業(yè)績優(yōu)勢有望體現(xiàn)，白酒中報披露階段預(yù)期加速修正，牧業(yè)有望受益于周期反轉(zhuǎn)。1）白酒：建議增持山西汾酒、貴州茅臺、今世緣、古井貢酒，及相對穩(wěn)健標的五糧液、瀘州老窖、迎駕貢酒，港股珍酒李渡；2）零食、飲料及食品原料成長標的：建議增持百龍創(chuàng)園、鹽津鋪子、三只松鼠、西麥食品、有友食品、勁仔食品、洽洽食品，港股衛(wèi)龍美味，以及飲料龍頭東鵬飲料、承德露露、安德利，港股農(nóng)夫山泉、康師傅控股、統(tǒng)一企業(yè)中國、華潤飲料、中國食品、中國旺旺。3）啤酒建議增持青島啤酒、珠江啤酒、百潤股份，港股華潤啤酒；4）調(diào)味品格局優(yōu)化、牧業(yè)有望受益于周期反轉(zhuǎn)，建議增持：優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、伊利股份、新乳業(yè)、妙可藍多、海天味業(yè)、寶立食品、千禾味業(yè)、中炬高新、天味食品，相關(guān)標的：中國圣牧、澳亞集團。
　　成長標的盈利預(yù)期修正，具備相對優(yōu)勢。我們認為新消費是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、人口迭代之下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性紅利，體現(xiàn)為渠道裂變、品類創(chuàng)新及新市場開拓驅(qū)動個股業(yè)績釋放，經(jīng)過調(diào)整后，我們認為當下市場對新消費為代表的成長標的盈利預(yù)期修正相對充分。進入業(yè)績期，飲料、零食、食品原料板塊具備結(jié)構(gòu)性高景氣，橫向比較優(yōu)勢凸顯。
　　大眾品：把握結(jié)構(gòu)性成長，牧業(yè)周期反轉(zhuǎn)彈性可期。牧業(yè)受益于青貯季收儲壓力與熱應(yīng)激下奶牛減產(chǎn)，存欄有望加速去化，我們預(yù)計需求旺季奶價有望進入供需平衡通道，疊加肉牛周期反轉(zhuǎn)，牛肉及活牛價格將進一步提振，我們認為肉奶周期共振下牧業(yè)企業(yè)盈利彈性有望提升。飲料受益于功能飲料、茶飲大單品順應(yīng)消費趨勢放量及核心公司競爭力強化，東鵬飲料、農(nóng)夫山泉持續(xù)相對景氣。零食魔芋大單品處于放量階段，鹽津鋪子、衛(wèi)龍美味等標的業(yè)績相對優(yōu)勢較強，8月14日衛(wèi)龍美味發(fā)布中報，2025H1營收和歸母凈利潤同比均增長18.5%，其中魔芋代表的蔬菜制品收入同比增長44.3%，在成本壓力下通過提效維持凈利率穩(wěn)定，魔芋龍頭展現(xiàn)盈利韌性。
　　白酒：茅臺2025Q2降速，珍酒李渡新品熱銷。8月12日貴州茅臺發(fā)布中報，2025Q2總營收和歸母凈利同比分別+7.3%、+5.2%，回款承壓，我們預(yù)計二季度起白酒報表或?qū)⒉煌潭认滦?。當前市場風(fēng)險偏好抬升，珍酒李渡大珍、牛市啤酒營銷出圈，新品貢獻有望推動業(yè)績增速環(huán)比改善，同時聲量提升助力估值彈性體現(xiàn)。展望后續(xù)，我們認為中報陸續(xù)披露將促進白酒板塊實現(xiàn)預(yù)期修正，板塊股價拐點有望領(lǐng)先于需求側(cè)，調(diào)整階段下，板塊份額邏輯持續(xù)強化，具備區(qū)域高占有能力及平價大單品卡位的企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風(fēng)險。