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運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)精進(jìn)，盈利能力穩(wěn)定提升
　　2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.70億元，同比下降13.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57億元、扣非凈利潤(rùn)1.23億元，同比分別大幅增長(zhǎng)71.09%和81.88%；綜合毛利率36.12%，同比增加8.03個(gè)百分點(diǎn)；公司通過(guò)不斷提升運(yùn)營(yíng)水平，盈利能力穩(wěn)定提升；研發(fā)費(fèi)用投入2.63億元，同比增長(zhǎng)4.00%。2025年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約7.3億元，環(huán)比提升約14%；歸母凈利潤(rùn)約0.92億元，環(huán)比提升約44%；單季度毛利率達(dá)37.04%，環(huán)比提升1.98個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第7個(gè)季度提升。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)迭代，毛利率全面提升
　　高性能數(shù)?；旌闲酒矫?，公司上半年收入7.1億元，同比下降-6.5%；毛利率35.2%，同比提升7.4個(gè)百分點(diǎn)。公司音頻產(chǎn)品形成系列化，布局多行業(yè)，車(chē)規(guī)音頻功放出貨，構(gòu)建全系統(tǒng)音頻生態(tài)。此外車(chē)規(guī)級(jí)氛圍燈驅(qū)動(dòng)等芯片也已量產(chǎn)，工業(yè)級(jí)磁傳感器和電機(jī)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品進(jìn)一步豐富了數(shù)模產(chǎn)品矩陣。電源管理方面，公司上半年收入5.25億元，同比基本持平；毛利率39.4%，同比提升3.2%；公司圍繞Type-C端口布局多功能保護(hù)芯片，在顯示器等領(lǐng)域量產(chǎn)；第二代線性充電芯片尺寸優(yōu)化40%，在AIoT設(shè)備持續(xù)出貨。此外還有多款電源管理芯片面市。
　　新產(chǎn)品全面發(fā)力，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展
　　2025年上半年，公司持續(xù)推出新品。數(shù)模芯片方面，發(fā)布新一代壓電微泵液冷主動(dòng)散熱驅(qū)動(dòng)方案，憑借超低功耗、超小體積、超靜音特性，精準(zhǔn)滿(mǎn)足高算力手機(jī)、PC及AI眼鏡等AI終端設(shè)備的散熱需求；車(chē)規(guī)級(jí)氛圍燈驅(qū)動(dòng)SOC等芯片也已量產(chǎn)。電源管理與信號(hào)鏈芯片亦多點(diǎn)突破，多款電源管理芯片打入多領(lǐng)域；衛(wèi)星通訊寬頻LNA等信號(hào)鏈產(chǎn)品完成頭部客戶(hù)導(dǎo)入，運(yùn)放等品類(lèi)持續(xù)豐富。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)收入31.73/35.55/39.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.09/5.27/6.60億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；市場(chǎng)需求不及預(yù)期。