>> 華安證券-艾為電子(688798)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，立體布局+硬核實(shí)力-250814
| 上傳日期： |
2025/8/14 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳耀波,劉志來(lái) |
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事件
2025年8月14日，艾為電子公告2025年半年度報(bào)告。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.70億元，同比下降13.4%，歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)71.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)81.88%。對(duì)應(yīng)2Q25單季度收入7.30億元，同比下降9.45%，環(huán)比增長(zhǎng)14.02%，單季度歸母凈利潤(rùn)0.92億元，同比增長(zhǎng)66.09%，環(huán)比增長(zhǎng)44.29%，單季度扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億元，同比增長(zhǎng)77.54%，環(huán)比增長(zhǎng)71.62%。
持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，立體布局+硬核實(shí)力
公司2Q25單季度收入7.30億元，同比降幅收窄，且實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，2Q25單季度毛利率37.04%，自3Q23的22.12%觸底以來(lái)，連續(xù)7個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)，恢復(fù)到目前的相對(duì)健康水準(zhǔn)，隨著公司高毛利率料號(hào)的陸續(xù)批量出貨，我們認(rèn)為公司毛利率仍然有上升空間。制造端，不僅借助頭部晶圓代工廠先進(jìn)的晶圓制造工藝，加速產(chǎn)品向工業(yè)和汽車客戶的推廣進(jìn)程，還與上游積極探索先進(jìn)工藝合作，COT工藝在報(bào)告期內(nèi)取得突破性進(jìn)展，大幅提升了產(chǎn)品核心工藝競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，持續(xù)夯實(shí)晶圓工藝領(lǐng)先地位，在BCD工藝上，已朝55/40nm工藝節(jié)點(diǎn)邁進(jìn)，鞏固產(chǎn)品技術(shù)的行業(yè)領(lǐng)先地位。產(chǎn)品端，公司對(duì)高性能數(shù)?；旌闲盘?hào)、電源管理、信號(hào)鏈三大類產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)開拓消費(fèi)電子、工業(yè)互聯(lián)、汽車市場(chǎng)領(lǐng)域。
高性能數(shù)?；旌闲酒矫?，公司憑借音頻領(lǐng)域豐富的技術(shù)積累，形成了目錄化的音頻功放產(chǎn)品系列，完成在消費(fèi)電子、工業(yè)互聯(lián)、汽車等多行業(yè)方向布局。首款數(shù)字中功率功放產(chǎn)品在行業(yè)頭部客戶實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，車規(guī)T-BOX的音頻功放芯片/車規(guī)4*80W音頻功放芯片通過AEC-Q100認(rèn)證并開始出貨，awinicSKTune神仙算法獲得行業(yè)頭部客戶認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)銷售。公司已構(gòu)建“硬件+算法+服務(wù)”的全系統(tǒng)音頻生態(tài)鏈，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)、工業(yè)互聯(lián)及汽車領(lǐng)域，生態(tài)協(xié)同效應(yīng)已初步形成。公司不斷開拓新產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，比如2025年上半年發(fā)布新一代壓電微泵液冷主動(dòng)散熱驅(qū)動(dòng)方案，超低功耗，超小體積，超靜音的主動(dòng)散熱方案滿足高算力手機(jī)、PC及AI眼鏡等AI終端設(shè)備的散熱要求。
電源管理芯片方面，公司圍繞Type-C端口，積極布局信號(hào)路徑保護(hù)芯片集成CC/SBU/DPDM多通道ESD保護(hù)、水汽檢測(cè)等功能，在顯示器、PC客戶端突破量產(chǎn)；第二代高性能線性充電芯片，芯片尺寸優(yōu)化40%，在智能手環(huán)、智能戒指、OWS耳機(jī)等AIoT客戶持續(xù)量產(chǎn)出貨。DCDC方面，APT buck-boost產(chǎn)品除在手機(jī)上持續(xù)出貨外，在5G redcap方向，持續(xù)導(dǎo)入多家模塊和工業(yè)客戶，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，同時(shí)突破車載行業(yè)重點(diǎn)Tier1客戶。
信號(hào)鏈芯片方面，公司推出了首款應(yīng)用于衛(wèi)星通訊的寬頻LNA，能夠覆蓋北斗，天通等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，能夠增強(qiáng)終端設(shè)備的下行性能，在多個(gè)頭部品牌客戶完成了導(dǎo)入和量產(chǎn)。公司在運(yùn)放&比較器、模擬開關(guān)、電平轉(zhuǎn)換、邏輯、基準(zhǔn)等品類上全面豐富多款產(chǎn)品。運(yùn)放&比較器推出高壓通用和高壓高精度產(chǎn)品，全面進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域。低壓通用運(yùn)放推出單通道、雙通道、四通道規(guī)格，持續(xù)產(chǎn)品系列化并在家電的頭部客戶實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。高速開關(guān)產(chǎn)品系列化，推出高速7GHz，10GHz帶寬產(chǎn)品。電平轉(zhuǎn)換方面，推出支持超級(jí)SIM卡協(xié)議的SIM卡電平轉(zhuǎn)換系列，支持先進(jìn)工藝低功耗1.2V平臺(tái)，并完成高通、MTK等主流平臺(tái)的AVL導(dǎo)入。四通道、六通道車規(guī)電平轉(zhuǎn)換同年取得AEC-Q100認(rèn)證，并在品牌車企和重點(diǎn)Tier1實(shí)現(xiàn)了突破。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為4.0、6.1、8.0億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.72、2.60、3.44元/股，對(duì)應(yīng)2025年8月14日收盤價(jià)PE為42.9、28.3、21.4倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；毛利率修復(fù)不及預(yù)期；費(fèi)用端控制不及預(yù)期；關(guān)稅影響超預(yù)期。
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