>> 華安證券-全球科技行業(yè)周報(bào)：騰訊持續(xù)推進(jìn)AI布局，關(guān)注AI模型迭代-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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2560KB |
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pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
金榮,劉京松,趙亮 |
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本周行情回顧
從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，本周(2025-08-11至2025-08-15),上證指數(shù)周漲跌幅為1.7%,創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅為8.58%,滬深300周漲跌幅為2.37%,中證1000周漲跌幅為4.09%,恒生科技周漲跌幅為1.52%,納斯達(dá)克指數(shù)周漲跌幅為0.81%;從板塊表現(xiàn)來(lái)看，傳媒指數(shù)周漲跌幅為1.25%,恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)周漲跌幅為0.35%,中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)周漲跌幅為3.12%,人工智能指數(shù)周漲跌幅為11.42%。
騰訊發(fā)布25Q2業(yè)績(jī)
8月13日，騰訊發(fā)布25Q2業(yè)績(jī)，第二季度整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期，營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%至1845億元，超出市場(chǎng)預(yù)估的1789.4億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%；游戲板塊收入同比增長(zhǎng)22%，其中國(guó)際市場(chǎng)游戲表現(xiàn)尤為亮眼。騰訊持續(xù)加碼AI戰(zhàn)略投入：第二季研發(fā)投入年增17%至202.5億元，資本開(kāi)支年增119%至191.1億元。
技術(shù)創(chuàng)新方面，騰訊混元持續(xù)提升模型能力，升級(jí)旗艦?zāi)Ｐ蚑urboS、T1等?；煸?D模型也快速迭代：包括發(fā)布2.5版本、推出首個(gè)美術(shù)級(jí)3D生成大模型，開(kāi)源3D世界生成模型1.0等。工具層面，騰訊云智能體開(kāi)發(fā)平臺(tái)及騰訊元器全面升級(jí)；騰訊云AI編程工具CodeBuddy IDE國(guó)際版開(kāi)啟內(nèi)測(cè)，并全面接入GPT-5系列等最新模型。應(yīng)用層面，元寶、ima、QQ瀏覽器等AI產(chǎn)品加速滲透多圈層用戶群體，微信AI功能不斷豐富。（新浪財(cái)經(jīng)，搜狐網(wǎng)）
騰訊音樂(lè)與網(wǎng)易云發(fā)布25Q2業(yè)績(jī)
8月12日，騰訊音樂(lè)發(fā)布25Q2業(yè)績(jī)報(bào)告。二季度總收入為84.4億元，同比增長(zhǎng)17.9%；調(diào)整后凈利潤(rùn)為26.4億元，同比增長(zhǎng)33.0%。其中，在線音樂(lè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.4%至68.5億元，在線音樂(lè)訂閱收入同比增長(zhǎng)17.1%至43.8億元，在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)1.244億，ARPPU進(jìn)一步提升至11.7元，整體穩(wěn)中向好。
8月14日，網(wǎng)易云音樂(lè)發(fā)布25Q2業(yè)績(jī)公告。Q2實(shí)現(xiàn)收入38.271億元，毛利13.925億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.445億元，經(jīng)調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.05億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)19.46億元，遞延所得稅抵免8.49億元。DAU/MAU超30%穩(wěn)定增長(zhǎng)，用戶粘性加強(qiáng)。整體上會(huì)員付費(fèi)規(guī)模拉動(dòng)收入持續(xù)增長(zhǎng)，會(huì)員結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)單付費(fèi)收入有所攤薄，整體穩(wěn)健向好。（騰訊網(wǎng)）
投資建議
1.海外AI：
8月11日，蘋(píng)果公司宣布，在即將發(fā)布的iOS 26系統(tǒng)中，將正式集成由OpenAI研發(fā)的最新一代人工智能模型——ChatGPT-5。
這一重大升級(jí)預(yù)計(jì)將于下月面向全球用戶推送。8月16日，谷歌宣布旗下開(kāi)源旗下Gemma系列家族中最輕量的版本“Gemma 3270M”，該模型擁有2.7億參數(shù)，主要面向端側(cè)部署場(chǎng)景，具備指令遵循和文本結(jié)構(gòu)化能力。Grok 4基礎(chǔ)版現(xiàn)已向全球用戶免費(fèi)開(kāi)放，免費(fèi)套餐的使用限制為用戶每12小時(shí)可發(fā)起5次請(qǐng)求。建議關(guān)注近期海外大模型及AI應(yīng)用更新進(jìn)展，相關(guān)公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。
2.國(guó)內(nèi)AI：
騰訊開(kāi)源發(fā)布多款模型。8月15日，騰訊宣布推出并開(kāi)源混元3D世界模型1.0 Lite版，大幅降低顯存需求，僅需消費(fèi)級(jí)顯卡即可流暢運(yùn)行。8月14日，騰訊混元團(tuán)隊(duì)宣布推出一款創(chuàng)新工具Hunyuan-GameCraft，該工具基于HunyuanVideo底模，是一款高動(dòng)態(tài)交互式游戲視頻生成框架。騰訊混元團(tuán)隊(duì)發(fā)布了全新的多模態(tài)理解模型——混元Large-Vision，該模型采用騰訊混元擅長(zhǎng)的MoE（專(zhuān)家混合）架構(gòu)，激活參數(shù)達(dá)到52B規(guī)模。8月11日，昆侖萬(wàn)維發(fā)布SkyReels-A3模型，基于“DiT視頻擴(kuò)散模型+插幀模型進(jìn)行視頻延展+基于強(qiáng)化學(xué)習(xí)的動(dòng)作優(yōu)化+運(yùn)鏡可控”，其能實(shí)現(xiàn)任意時(shí)長(zhǎng)的全模態(tài)音頻驅(qū)動(dòng)數(shù)字人創(chuàng)作。相關(guān)公司：百度集團(tuán)、阿里巴巴SW、美圖公司、騰訊控股、美團(tuán)-W、快手、昆侖萬(wàn)維等。
3.海外半導(dǎo)體：
8月12日，臺(tái)積電表示，為優(yōu)化組織運(yùn)作與精進(jìn)營(yíng)運(yùn)效能，經(jīng)完整評(píng)估，決定在未來(lái)2年內(nèi)逐步退出6英寸晶圓制造業(yè)務(wù)，并持續(xù)整并8英寸晶圓產(chǎn)能，以提升營(yíng)運(yùn)效益，并表示逐步退出6英寸晶圓制造業(yè)務(wù)的決定不會(huì)影響之前公布的財(cái)務(wù)目標(biāo)。8月14日，鴻海公布FY25Q2財(cái)報(bào)，營(yíng)收1.79兆新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)16%，富士康A(chǔ)I服務(wù)器營(yíng)收首次超過(guò)iPhone等消費(fèi)電子產(chǎn)品所創(chuàng)造的營(yíng)收。8月15日，格芯宣布已完成對(duì)AI和處理器IP供應(yīng)商MIPS的收購(gòu)。MIPS預(yù)計(jì)將繼續(xù)作為GF的獨(dú)立業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，保持其許可模式。相關(guān)公司：Nvidia、AMD、博通、臺(tái)積電、美光、英特爾等。
4.智能駕駛：
8月13日，埃隆·馬斯克表示，該公司在奧斯汀的自動(dòng)駕駛出租車(chē)（Robotaxi）服務(wù)將于9月向公眾開(kāi)放。8月15日，文遠(yuǎn)知行宣布，東南亞網(wǎng)約及外賣(mài)平臺(tái)公司Grab將對(duì)其進(jìn)行數(shù)千萬(wàn)美元的股權(quán)投資。雙方未來(lái)將合作東南亞大規(guī)模部署L4級(jí)Robotaxi及其他自動(dòng)駕駛車(chē)輛。相關(guān)公司：特斯拉、小米集團(tuán)-W、小鵬汽車(chē)-W、小馬智行、比亞迪、Google。
5.海外消費(fèi)：
Amazon haul在澳大利亞上線，主打低于25澳元的低價(jià)商品，amazon haul此前已在已在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、墨西哥、沙特阿拉伯及阿聯(lián)酋等市場(chǎng)上線，amazon haul的推出是亞馬遜直接回應(yīng)temu、shein等低價(jià)電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的重要策略，我們建議關(guān)注amazon haul的全球推廣
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