>> 華西證券-類權益周報：踏空焦慮應對指南-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 2772KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
田樂蒙,肖金川,董遠 |
| 下載權限： |
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回顧：有驚無險的一周
8月11-15日，類權益市場繼續(xù)走強。截至2025年8月15日，萬得全A收盤價為5834.92，較8月8日上漲2.95%；中證轉(zhuǎn)債同期上漲1.60%，各價位估值均有所拉伸。
本周市場放量上漲，市場成交額迅速放量至2萬億元以上，很大程度上體現(xiàn)出了資金的FOMO（擔心錯過）情緒。同時，科技主線仍然受到青睞，AI算力、半導體、機器人相繼走強。
不過，本周出現(xiàn)了兩個值得警惕的現(xiàn)象。一是小微盤行情放緩，中證2000和微盤股表現(xiàn)不及大中盤指數(shù)，或是市場風格將發(fā)生變化的先兆。二是市場隱含波動率迅速上升，指向市場短線投機需求熱度迅速上升。
策略：FOMO行情應對指南
7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩，同時市場漲勢延續(xù)，且成交額持續(xù)放量，融資余額屢創(chuàng)新高，印證本輪流動性牛市的特征。
在流動性牛市的情況下，三個指標值得重點關注。一是市場隱含波動率是否快速上升。若滬300ETFIV指數(shù)在上漲行情中快速上升，則需要警惕高位回落的風險；而若在大幅下跌時上升，則可考慮行情出現(xiàn)企穩(wěn)跡象后，進場博弈反彈。
二是小微盤是否會繼續(xù)跑輸市場。若其表現(xiàn)始終不及大中盤，可能是市場風格切換至大盤品種的信號。尤其對于杠桿資金而言，小微盤走弱的格局相對不利，可能會短暫擾動做多情緒。
三是資金流動情況，包括股票型ETF資金和融資余額是否大幅流出。8月14日的下跌，一定程度上與股票型ETF資金加速流出相關。而一旦融資余額大幅下降，行情或進入調(diào)整期。
此外，適當布局低位板塊，或是相對穩(wěn)健的思路。從8月14日的“壓力測試”來看，資金面對下跌時，大多選擇轉(zhuǎn)移至低位品種。這反映出，若市場調(diào)整壓力增大，消費、交運、電力等低位板塊或?qū)⒄純?yōu)。
轉(zhuǎn)債方面，歷史級行情推動下，高價券占比顯著提升，而估值仍有一定上升空間。同時，雖然強贖對于高平價轉(zhuǎn)債價格的確存在負面影響，且對正股的拋壓依然存在，但修復時間顯著較快，強贖公告第三個交易日，便出現(xiàn)了明顯的拉估值跡象，充分體現(xiàn)了近期轉(zhuǎn)債的旺盛需求支撐。除非權益出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，否則轉(zhuǎn)債估值仍將維持高位運行狀態(tài)。
風險提示
權益市場風格加速輪動；轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預期調(diào)整等。
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