>> 華泰期貨-FICC周報(bào)：運(yùn)價(jià)處于下行周期，關(guān)注馬士基9月第一周報(bào)價(jià)-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹35周價(jià)格開出為1320/2200，目前已經(jīng)漲至1419/2398；HPL 8月上半月船期報(bào)價(jià)1535/2435，8月下半月船期報(bào)價(jià)1535/2435，9月上半月船期報(bào)價(jià)1535/2435，9月下半月價(jià)格1535/2435。馬士基遠(yuǎn)東-北歐地區(qū)PSS降為50/100.
MSC+Premier Alliance：MSC 8月下半月船期報(bào)價(jià)1700/2840；ONE 8月下半月船期報(bào)價(jià)1634/2543，9月上半月船期報(bào)價(jià)1964/6043；HMM上海-鹿特丹8月下半月船期報(bào)價(jià)1465/2500; YML8月24日-8月底報(bào)價(jià)1500/2500.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹8月下半月船期報(bào)價(jià)1710/3020，9月份船期報(bào)價(jià)2160/3420；EMC8月下半月船期報(bào)價(jià)介于2860-3160美元/FEU；OOCL 8月下半月船期價(jià)格介于2600-2700美元/FEU。
地緣端：以色列總理府16日晚發(fā)表聲明，強(qiáng)調(diào)以方堅(jiān)持達(dá)成一項(xiàng)“全面”?；饏f(xié)議，要求哈馬斯一次性釋放所有被扣押人員、滿足以方提出的全部條件，否則戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)結(jié)束。以方要求哈馬斯解除武裝加沙地帶“去軍事化”。
中國-歐基港8月份剩余2周周均運(yùn)力28.31萬TEU，WEEK34/35周運(yùn)力分別為26.23/30.4TEU。9月份月度周均運(yùn)力31.58萬TEU，WEEK36/37/38/39周運(yùn)力分別為32.65/30.63/31.65/31.38萬TEU；10月份月度周均運(yùn)力28.13萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運(yùn)力分別為30.69/26.97/24.04/26.6/32.4萬TEU。9月份目前共計(jì)3個(gè)TBN以及2個(gè)空班（空班均為PA聯(lián)盟）；10月份共計(jì)10個(gè)TBN和1個(gè)空班。（注：上述周度運(yùn)力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。8月份有較多加班船，馬士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk （17480TEU），WEEK35周新增加班船Maersk Emden（13492TEU)，該船船期已經(jīng)排出，8月26日掛靠上海港。OA聯(lián)盟同樣新增2艘加班船，OOCL/Cosco CSCLJUPITER（14074TEU）（8月23日掛靠上海港）以及WEEK 34 CMACGMRivoli(23000TEU)。8月份馬士基AE5航線船舶MAJESTICMAERSK 8月18日加靠上海港。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海.
8月合約:運(yùn)價(jià)頂部出現(xiàn),運(yùn)價(jià)持續(xù)下修對(duì)交割結(jié)算價(jià)格預(yù)估產(chǎn)生不確定性，第一期交割結(jié)算價(jià)格指數(shù)公布（8/11日SCFIS為2235.48點(diǎn)）。8月合約交割結(jié)算價(jià)格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。船司價(jià)格開啟下行周期，馬士基WEEK35周價(jià)格降至2200美元/FEU，HPL8月下旬運(yùn)價(jià)跌至2435美元/FEU（部分航次出現(xiàn)2200美元/FEU的線下價(jià)格）；OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價(jià)格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中OOCL 8月下半月運(yùn)價(jià)跌至2700美元/FEU附近，MSC8月剩余時(shí)間運(yùn)價(jià)跌至2840美元/FEU，PA聯(lián)盟ONE、HMM以及YML8月下半月價(jià)格均下修至2500美元/FEU。目前8/18日SCFIS對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格大致3100美元/FEU附近（折合SCFIS 2170點(diǎn)）8/25日SCFIS對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格大致2700美元/FEU（折合SCFIS1925點(diǎn)左右），最終交割結(jié)算價(jià)格預(yù)估為2100點(diǎn)附近。
10月合約:淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運(yùn)價(jià)下行斜率。正常來講，4月份以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低的兩個(gè)月份，10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運(yùn)價(jià)下行斜率。正常年份下，10月份價(jià)格要比8月份低20%-30%之間。馬士基WEEK35周價(jià)格降至2200美元/FEU，HPL8月下旬運(yùn)價(jià)跌至2435美元/FEU（部分航次出現(xiàn)2200美元/FEU的線下價(jià)格）；OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價(jià)格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中OOCL 8月下半月運(yùn)價(jià)跌至2700美元/FEU附近，MSC8月剩余時(shí)間運(yùn)價(jià)跌至2840美元/FEUPA聯(lián)盟ONE、HMM以及YML8月下半月價(jià)格均下修至2500美元/FEU。關(guān)注馬士基9月第一周報(bào)價(jià)情況，HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計(jì)11500TEU左右），預(yù)計(jì)也會(huì)對(duì)10月份現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生壓力。總體來看，10月合約在驅(qū)動(dòng)向下的前提下，空配相對(duì)安全，但核心問題在于向下空間，目前10月合約折合現(xiàn)貨價(jià)格2000美元/FEU附近，1-4月份現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)下行周期，馬士基1800美元/FEU的價(jià)格維持6周，需關(guān)注此輪運(yùn)價(jià)下行周期船司會(huì)在哪個(gè)價(jià)格嘗試穩(wěn)價(jià)，在大貼水的背景下，EC2510合約逢高布空較為安全，不可過分追空。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險(xiǎn)在于蘇伊士運(yùn)河是否復(fù)航。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進(jìn)行采購補(bǔ)庫，導(dǎo)致運(yùn)量維持在較高的水平，同時(shí)疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。12月份遠(yuǎn)東-歐洲價(jià)格常規(guī)年份普遍比10月份價(jià)格高出10%以上目前風(fēng)險(xiǎn)在于蘇伊士運(yùn)河是否復(fù)航，若最終復(fù)航則淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
截至2025-08-17，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉79498.00手，單日成交39371.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1530.10，EC2604合約收盤價(jià)格1332.00，EC2606合約收盤價(jià)格1487.50，EC2508合約收盤價(jià)格2083.80，EC2510合約收盤價(jià)格1373.
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