久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.4億元，同比+22.0%，歸母凈利7.7億元，同比+18.7%，扣非凈利7.2億元，同比+14.6%;毛利率22.9%，同比-0.19pcts,凈利率11.6%，同比-0.3pcts。25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.2億元，同/環(huán)比+23.3%/+19.9%;歸母凈利3.8億元，同/環(huán)比+12.50%/-1.49%;扣非凈利3.7億元，同/環(huán)比+10.2%/+4.0%;毛利率23.4%，同/環(huán)比-0.4/+1.2pcts;凈利率10.5%，同/環(huán)比-1.0/-2.3pcts，符合預(yù)期。
　　下游需求帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。據(jù)中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，25H1新能源汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)我國(guó)動(dòng)力電池裝車量同增47%，公司核心業(yè)務(wù)出貨量共振需求,疊加產(chǎn)品降價(jià)，公司25H1營(yíng)收增速22%。展望后續(xù)，Q3旺季來(lái)臨營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)10~20%增長(zhǎng)。全年看，公司訂單充裕，年初至今與蜂巢、楚能新能源簽訂合作協(xié)議有效支撐未來(lái)業(yè)績(jī);同時(shí)海外業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)20~30%。
　　盈利能力穩(wěn)健，龍頭價(jià)值凸顯。得益于公司內(nèi)部有效降本，公司25Q2毛利率基本維持，此外公司基于謹(jǐn)慎原則對(duì)應(yīng)收賬款憑證計(jì)提減值一千多萬(wàn)，歸母凈利率穩(wěn)定在11%左右的盈利中樞水平，明顯領(lǐng)先行業(yè)，龍頭價(jià)值凸顯。
　　深度布局具身智能核心零部件。公司持股40%的科盟創(chuàng)新主攻諧波減速器，期內(nèi)推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品，輕量化優(yōu)勢(shì)明顯，并延伸拓展至關(guān)節(jié)模組開(kāi)發(fā);公司持股30%的偉達(dá)立主攻關(guān)節(jié)模組，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)小批量出貨;25年6月，公司攜手偉創(chuàng)電氣等合資成立依智靈巧主攻靈巧手，目前處于多路線研發(fā)階段。
　　投資建議∶公司是全球鋰電池結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，客戶、技術(shù)、成本等綜合優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先于行業(yè)，在手訂單充裕，未來(lái)共振于下游動(dòng)儲(chǔ)需求增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)能建設(shè)再提速，出海戰(zhàn)略有望貢獻(xiàn)顯著支撐。公司目前深度布局具身智能產(chǎn)業(yè)，通過(guò)合資、控股等方式涉足減速器、關(guān)節(jié)模組、靈巧手等核心零部件，深耕技術(shù)打造全零部件供應(yīng)商，估值空間提升。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為155/208/290億元;歸母凈利分別為19/25/35億元，EPS 6.9、9.2、12.7元/股，對(duì)應(yīng)PE 18x/14x/10x。首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、全球貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜多變、原材料價(jià)格上漲等風(fēng)險(xiǎn)。