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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.83億元，同比增加7.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比增加117.8%。其中，25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.63億元，同比增加7.5%，環(huán)比增加26.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.26億元，同比增加122.3%，環(huán)比增加53.3%。
　　農(nóng)藥行業(yè)市場(chǎng)需求回暖，25H1公司歸母凈利潤(rùn)同比改善。25H1，公司除草劑、殺蟲(chóng)劑、殺菌劑、調(diào)節(jié)劑分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.6、7.9、1.7、0.8億元，同比分別變動(dòng)+14.8%、+0.5%、-3.3%、+40.1%；四者的毛利率分別為11.1%、15.7%、13.9%、26.9%，同比分別變動(dòng)-4.1、+8.6、-0.1、+17.3pct。同時(shí)，25H1，國(guó)際市場(chǎng)農(nóng)藥需求反彈，公司與客戶洽談市場(chǎng)需求，加快海外市場(chǎng)登記步伐，搶抓訂單，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)出口銷售10.87億元，同比增長(zhǎng)19.61%。25H1，公司重點(diǎn)推進(jìn)沿江廠區(qū)騰退搬遷項(xiàng)目生產(chǎn)調(diào)試和安全生產(chǎn)，產(chǎn)能得到有效釋放，有望為公司25年的業(yè)績(jī)提供有力支撐。公司還持續(xù)推動(dòng)降本增效工作，有效降低生產(chǎn)成本。費(fèi)用率方面，25H1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.13%、3.24%、3.63%、1.84%，同比分別變動(dòng)-0.07、-0.17、-0.62、+0.26pct。
　　廣泛涵蓋除草劑、殺蟲(chóng)劑、殺菌劑等系列產(chǎn)品，海內(nèi)外覆蓋面廣。截至24年底，公司現(xiàn)有原藥產(chǎn)能4.391萬(wàn)噸/年，現(xiàn)有制劑產(chǎn)能2萬(wàn)噸/年，試運(yùn)行或在建有5500噸/年原藥產(chǎn)能。其中，公司具有氟磺胺草醚原藥產(chǎn)能6,400噸/年，精異丙甲草胺原藥產(chǎn)能1.3萬(wàn)噸/年，麥草畏原藥產(chǎn)能8,000噸/年，殺蟲(chóng)劑吡蟲(chóng)啉原藥產(chǎn)能3,000噸/年。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)30余個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)），截至24年底公司取得了40余種原藥和150余種制劑的農(nóng)藥登記和生產(chǎn)許可，沒(méi)有國(guó)家禁止或淘汰的產(chǎn)品，能適應(yīng)不同地區(qū)、不同氣象條件下農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對(duì)殺蟲(chóng)劑、除草劑、殺菌劑的要求，產(chǎn)品適應(yīng)性強(qiáng)。國(guó)際市場(chǎng)方面，公司擁有自營(yíng)進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)，與多家跨國(guó)公司建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在拓展國(guó)外市場(chǎng)方面具有明顯的市場(chǎng)先行優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品出口遠(yuǎn)銷南美、歐洲、非洲、東南亞等20余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：雖然農(nóng)藥行業(yè)市場(chǎng)需求回暖，但是農(nóng)藥價(jià)格仍處于低迷狀態(tài)，我們下調(diào)25-26年的盈利預(yù)測(cè)，新增27年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.74（下調(diào)15.2%）/1.28（下調(diào)4.0%）/1.81億元。在建產(chǎn)能落地后將有望助推公司可持續(xù)健康發(fā)展，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)藥及原材料價(jià)格波動(dòng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。