>> 招銀國際-美國經(jīng)濟(jì)：零售保持韌性-250818
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
大?。?/td>
| 731KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
葉丙南,劉澤暉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
美國7月零售延續(xù)復(fù)蘇，月均增速從1-5月0%升至6-7月0.7%，顯示商品消費(fèi)保持韌性。汽車、家居家裝、食品飲料和日用品零售保持較快增長，但建筑材料和電子家電零售環(huán)比下跌。受采礦業(yè)和公用事業(yè)拖累，7月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下跌，制造業(yè)產(chǎn)出基本持平。隨著關(guān)稅政策最壞時刻過去，消費(fèi)者信心有所回升，零售增速連續(xù)反彈，失業(yè)率保持在歷史低位，核心CPI和PPI大幅反彈。鮑威爾在本周Jackson Hole的講話可能捍衛(wèi)央行獨(dú)立性并降低市場對大幅降息預(yù)期。在通脹將明顯反彈和失業(yè)率仍在低位情況下，我們預(yù)計美聯(lián)儲9月可能保持利率不變，10月和12月各降息一次。
零售延續(xù)復(fù)蘇。7月零售和食品服務(wù)銷售季調(diào)后環(huán)比增長0.5%，稍低于市場預(yù)期的0.6%。6月增速從0.6%上調(diào)至0.9%。汽車消費(fèi)在25年前5月累計下跌4.6%后連續(xù)反彈，從6月的環(huán)比增速1.4%升至7月的1.6%。加油站零售增速從0.6%升至0.7%。除機(jī)動車及零部件和加油站外，零售增速從0.8%下降至0.2%。分品類來看，耐用品消費(fèi)中建筑材料&園林設(shè)備和電子家電均環(huán)比下跌，分別從1.3%和0.3%降至-1%和-0.6%。家具家裝店則從0.1%升至1.4%。非耐用品消費(fèi)保持較高增速，銷售占比較高的食品飲料、日用品商場和網(wǎng)購等分別增長0.5%，0.4%和0.8%。作為零售數(shù)據(jù)中唯一的服務(wù)業(yè)銷售，食品服務(wù)和餐吧銷售環(huán)比增速從6月的0.6%放緩至-0.4%。在年初的政策不確定性擾動后，零售月均增速從25年1-5月0%升至6-7月的0.7%，美國消費(fèi)者需求有回暖跡象。
采礦和公用事業(yè)拖累工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下跌。7月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比下跌0.1%，其中采礦和公用事業(yè)環(huán)比分別從6月的-0.3%和1.8%降至7月的-0.4%和-0.2%。占工業(yè)產(chǎn)出四分之三的制造業(yè)環(huán)比增速從6月的0.3%降至0%，其中醫(yī)療設(shè)備、計算機(jī)、半導(dǎo)體、電池和航空航天等分別環(huán)比上漲2.6%，2.9%，1.4%，2.1%和1.2%，服裝、服務(wù)業(yè)機(jī)械、汽車和家電分別下跌1.7%，1.3%，0.3%和0.7%。在關(guān)稅壓力下，PMI制造業(yè)收縮幅度擴(kuò)大，預(yù)計工業(yè)產(chǎn)出將保持低迷。
鮑威爾Jackson Hole講話可能捍衛(wèi)央行獨(dú)立性并降低市場對大幅降息預(yù)期。上半年因特朗普大幅增加關(guān)稅、驅(qū)逐移民和削減聯(lián)邦政府支出等收縮性政策，美國經(jīng)濟(jì)明顯放緩，消費(fèi)者需求因政策不確定性而承壓。隨著白宮政策最壞時點(diǎn)已過，未來政策重心轉(zhuǎn)向達(dá)成貿(mào)易協(xié)定、減稅和去監(jiān)管等支持性政策。美國經(jīng)濟(jì)局部企穩(wěn)，零售增速連續(xù)反彈，失業(yè)率保持在歷史低位，首次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)保持平穩(wěn)，但核心CPI和PPI大幅反彈預(yù)示通脹將明顯回升。鮑威爾本周在Jackson Hole的講話可能會就聯(lián)儲政策方向給出重要指引，預(yù)計他將反擊白宮施壓降息的行為，捍衛(wèi)央行獨(dú)立性，降低市場對大幅降息預(yù)期。在通脹即將反彈和失業(yè)率仍在低位的情況下，我們預(yù)計美聯(lián)儲9月可能保持利率不變，10月和12月各降息一次。
|
|
