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核心觀點(diǎn)：
　　美俄會晤取得初步成果，關(guān)注俄烏重建投資機(jī)會。據(jù)央視網(wǎng)消息，普京和特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日在美國會晤。根據(jù)CNN，普京同意特朗普提出的烏克蘭安全需要“得到保障”提議，但沖突結(jié)束需解決俄羅斯的安全威脅以及“合理”擔(dān)憂；特朗普表示，會談“極富成效”，但分歧仍存。若美俄達(dá)成停火協(xié)議，俄烏沖突緩和或激活烏克蘭重建需求。根據(jù)聯(lián)合國官網(wǎng)，截至2024年，烏克蘭未來十年復(fù)蘇重建總成本5240億美元。國內(nèi)企業(yè)以中國化學(xué)、中鋼國際、中國能建、中國中鐵等為代表與俄烏有過歷史合作經(jīng)驗(yàn)，以重大訂單為口徑，2013-2024年，中國化學(xué)、中鋼國際、中國能建訂單含俄率達(dá)49%/29%/5%。除此以外，新疆交建亦在烏克蘭承接過公路工程項(xiàng)目。
　　內(nèi)需跟蹤：單月基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)負(fù)，關(guān)注煤化工批復(fù)進(jìn)展、四川高速建設(shè)提速。根據(jù)iFinD，25M1-7，狹義/廣義基建固投同比+3.2%/+7.3%；25M7，狹義/廣義基建固投同比-5.1%/-2.0%。（1）川渝跟蹤：G8517高速公路先行使用林地申請正式獲批，蜀道旗下公路項(xiàng)目開展或提速，四川路橋或充分受益；（1）煤化工：煤化工項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。從目前的項(xiàng)目進(jìn)度看：8月14日，神華包頭煤制烯烴升級示范項(xiàng)目MTO裝置、烯烴分離裝置開工；8月14日，伊吾疆納新材料有限公司新疆50萬噸煤焦油加氫裝置（一期）投產(chǎn)成功。8月11日，寧東綠氫耦合煤化工項(xiàng)目獲批；貴州磷煤化工一體化項(xiàng)目開工。
　　資金面跟蹤：專項(xiàng)債Q3發(fā)行或提速。資金層面看，根據(jù)Wind，截至8月15日年內(nèi)累計(jì)情況看，①專項(xiàng)債：發(fā)行2.84萬億元，同比+39.7%，本周（2025.8.8-8.15）新增專項(xiàng)債190億元，同比-85.9%，環(huán)比-52.7%；②城投債：凈融資額626億元，同比多償還500億元；③特殊再融資專項(xiàng)債：累計(jì)發(fā)行1.90萬億元。資金到位角度看，根據(jù)iFind，截至8月12日樣本建筑工地資金到位率58.77%，同比上月同期+0.27pct。
　　投資建議：（1）俄烏停戰(zhàn)預(yù)期提升，關(guān)注中國化學(xué)、中鋼國際、中工國際、北方國際、中材國際；（2）川藏區(qū)域，關(guān)注基建及新疆煤化工板塊，關(guān)注四川路橋、東華科技、三維化學(xué)、中石化煉化工程（H）、新疆交建。（3）涉安全產(chǎn)業(yè)鏈：①礦服民爆：關(guān)注易普力；②核安全：關(guān)注利柏特、中國核建；③AIDC：關(guān)注圣暉集成、柏誠股份、太極實(shí)業(yè)、亞翔集成、中國通信服務(wù)（H）、深桑達(dá)A；④糧食安全：關(guān)注中糧科工。（2）地方化債政策持續(xù)推進(jìn)、鋼鐵光伏等實(shí)體盈利改善預(yù)期，當(dāng)前中報(bào)披露臨近，重視估值低位、高股息區(qū)位優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。推薦中國建筑、中國交通建設(shè)（H）；地方國企：隧道股份、安徽建工、浙江交科；關(guān)注鴻路鋼構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行；海外訂單不及預(yù)期；資金到位不及預(yù)期