>> 華泰證券-廣立微(301095)EDA軟件業(yè)務放量或帶動業(yè)績釋放-250818
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 407KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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廣立微發(fā)布半年報，2025年H1實現營收2.46億元（yoy+43.17%），歸母凈利1568.42萬元（yoy+518.42%），扣非凈利-106.57萬元，去年同期-352.56萬元。其中Q2實現營收1.79億元（yoy+40.34%，qoq+169.91%），歸母凈利2939.92萬元（yoy+15.59%，qoq+314.36%）。我們長期看好國產替代機遇的持續(xù)演進，公司在集成電路良率提升解決方案領域深耕多年，軟件業(yè)務起量或帶動公司業(yè)績釋放，維持“買入”評級。
軟件新產品放量驅動業(yè)績加速釋放
25年H1公司營收高增長，實現營業(yè)收入2.46億元，同比增長43.17%，其中軟件開發(fā)及授權收入/測試設備及配件收入0.91/1.53億元，同比+50.24%/+38.13%。公司增長驅動顯著，新產品不斷放量，推出可測試性設計（DFT）、可制造性設計（DFM）工具等，帶動EDA授權收入增長，測試設備也拓展至量產用機。我們認為，公司全流程成品率提升解決方案優(yōu)勢明顯，有望在國產替代浪潮中擴大市場份額。
國產替代浪潮下公司營收增長可期，多舉措挖掘潛在增長點
公司抓住國內集成電路產業(yè)自主化提升需求，積極加大研發(fā)投入，豐富產品矩陣。國產替代浪潮下，越來越多企業(yè)試用或采購國產軟件設備，部分高性能芯片流片業(yè)務轉至國內，公司全流程成品率提升方案可保駕護航。公司軟硬件協同，如WAT測試機有先發(fā)優(yōu)勢。未來，隨著國內集成電路行業(yè)發(fā)展，公司在測試芯片設計等環(huán)節(jié)國產替代和自主可控方面，以及量產監(jiān)控方案拓展上有潛在增長點。
收購Luceda，切入硅光芯片設計領域
8月12日，公司發(fā)布公告通過新加坡子公司以4000萬歐元全資收購硅光芯片設計EDA領先企業(yè)Luceda NV，其產品IPKISS軟件為硅光芯片提供從設計、仿真到驗證的全流程解決方案，公司通過此次收購正式切入硅光芯片設計領域，有望將傳統芯片領域的良率提升全流程解決方案拓展至硅光芯片領域。我們認為公司此次收購協同作用顯著，有望憑借Luceda在歐洲的市場地位加速海外拓展節(jié)奏，同時硅光芯片設計軟件工具有望在國內市場加速推廣。
盈利預測與估值
考慮到公司設備訂單交付恢復良好，上調公司25-27年收入（9%/11%/10%）至7.60/9.87/12.33億元，上調公司25-27年歸母凈利潤（8%/12%/15%）至1.63/2.20/2.93億元，對應EPS為0.81/1.10/1.46元。采用分部估值法，軟件業(yè)務可比公司平均25E 31.9x PS，考慮到25-27年軟件業(yè)務營收CAGR為56%，高于可比公司均值（30%），給予軟件業(yè)務25E 45x PS，預計公司25年軟件業(yè)務營收2.67億元，對應市值120億元；測試機業(yè)務可比公司平均25E 40.6x PE，考慮到公司在良率提升解決方案的軟硬件一體化布局，市場份額有望上升，給予公司WAT測試機業(yè)務25E 60x PE，預計公司25年WAT測試機業(yè)務凈利潤1.09億元，對應市值65億元。綜上，上調目標價為92.78元（前值61.76元，對應軟件/測試機業(yè)務25E 32.1xPS/25E 40.1x PE）。
風險提示：下游景氣度不及預期；市場競爭加劇
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