>> 華泰期貨-化工日報：需求邊際好轉(zhuǎn)，關(guān)注成本端變動-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 3955KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場分析
成本端，美俄兩國元首會晤，談判情況良好但未達成協(xié)議，本周繼續(xù)關(guān)注美烏峰會。
PX方面，上上個交易日PXN255美元/噸(環(huán)比變動+1.50美元/噸）。近期中國PX負荷陸續(xù)恢復(fù)，同時PTA檢修增加下PX平衡表由去庫轉(zhuǎn)為松平衡，基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱,近月PX浮動價有所松動轉(zhuǎn)弱，但PX整體仍處于低庫存狀態(tài)，考慮到新PTA裝置對PX的剛需采購，PXN下方有支撐，繼續(xù)關(guān)注窗口商談和倉單情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-12元/噸(環(huán)比變動+1元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費157元/噸（環(huán)比變動-20元/噸），主力合約盤面加工費362元/噸（環(huán)比變動-3元/噸），需求端最悲觀時期已過，短期PTA檢修下供需好轉(zhuǎn)，但主流供應(yīng)商出貨打壓價格，倉單集中注銷下老貨供應(yīng)充裕，關(guān)注主流供應(yīng)商動態(tài)。
需求方面，聚酯開工率89.4%（環(huán)比+0.6%），當(dāng)前需求淡季最悲觀的時候已過，局部訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，織造加彈負荷有所反彈，上周末滌絲終端集中備貨，長絲工廠產(chǎn)銷釋放。本周聚酯負荷小幅回升，短期預(yù)計負荷繼續(xù)持穩(wěn)回升，大幅度提升需要關(guān)注終端紡服訂單的集中下達時間，或瓶片檢修裝置的集中重啟，目前預(yù)計在8月底或9月。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤120元/噸（環(huán)比-7元/噸）。原料端偏弱影響，直紡滌短維持盤整態(tài)勢。目前下游訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，但改善有限。負荷方面，本周小幅提升，部分工廠重啟延遲。整體PF需求端需求小幅改善但有限，近月09合約受強制注銷倉單邏輯的壓制。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費417元/噸(環(huán)比變動+2元/噸)，據(jù)悉8月份主要聚酯瓶片工廠裝置將繼續(xù)維持減停產(chǎn)狀態(tài)，暫未有提升或重啟計劃，預(yù)計瓶片負荷短期將維持平穩(wěn)，隨著減停產(chǎn)延長，瓶片現(xiàn)貨加工費預(yù)計有所修復(fù)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，關(guān)注成本端原油以及宏觀情緒變動。PX方面，8月PX裝置集中重啟，同時PTA檢修增加下基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱，近月PX浮動價有所松動，但低庫存下PXN下方有支撐。TA方面，需求端最悲觀時期已過，短期PTA檢修下供需好轉(zhuǎn)，但主流供應(yīng)商出貨打壓價格，倉單集中注銷下老貨供應(yīng)充裕，關(guān)注主流供應(yīng)商動態(tài)。PF方面，PF需求小幅改善但有限，近月合約受強制注銷倉單邏輯的壓制。PR方面，幾家大廠延長檢修計劃，預(yù)計8月瓶片現(xiàn)貨加工費在修復(fù)后預(yù)計將回歸區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價格波動。
跨品種：逢高做縮PTA加工費：PX-0.655PTA
逢低做多PR加工費：PR2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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