>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：繼續(xù)看好泛文娛板塊，重視影視內(nèi)容和長視頻平臺景氣度修復-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 1506KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,羅悅純 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議?；ヂ?lián)網(wǎng)板塊：（1）長視頻：看好景氣度修復。游戲行業(yè)監(jiān)管放松，促進了行業(yè)繁榮，看好后續(xù)大文娛景氣度修復及文化行業(yè)監(jiān)管政策進一步寬松，建議前瞻關注長視頻板塊和影視內(nèi)容公司底部機會。（2）建議關注潮玩+IP賽道：景氣度持續(xù)增強，首選泡泡瑪特，大麥娛樂受益于演出+IP雙景氣度賽道，上海電影出品的《浪浪山小妖怪》刷新我國二維動畫電影票房記錄，觀影熱度帶動IP衍生品熱銷。（3）音樂流媒體：因格局和業(yè)績穩(wěn)健，近期持續(xù)成為互聯(lián)網(wǎng)資金流向的板塊，TME和云音樂均有較強的持續(xù)的成長性。（4）社交媒體：微博、嗶哩嗶哩、微信等社交媒體均探索內(nèi)容+AI搜索，嗶哩嗶哩或因AI功能推進預期。騰訊的廣告和游戲領跑，看好《三角洲行動》成為王者與和平之后的騰訊第三大長青游戲，關注ai agent、微信ai搜索的進展。（5）短視頻：字節(jié)在多模態(tài)模型和ai應用領域全面布局，國內(nèi)和海外均加大投入；快手主要聚焦可靈視頻模型的迭代和商業(yè)化。（6）電商：對于電商平臺，我們依然認為外賣的非理性競爭會得到緩和，至4Q各家平臺都會有盈利修復的可能性。同時從估值角度看，大票具有性價比。傳媒板塊：（1）游戲：我們持續(xù)推薦游戲板塊，建議關注國內(nèi)政策端的表現(xiàn)改善以及海外的產(chǎn)業(yè)趨勢變化帶動下的估值提升機會。在標的上，長期建議關注有存量基本盤的騰訊、網(wǎng)易、心動公司，短期建議重點關注有新品邏輯的巨人網(wǎng)絡、吉比特、完美世界、愷英網(wǎng)絡、三七互娛，此外建議關注電魂網(wǎng)絡、冰川網(wǎng)絡等。（2）出版：中報業(yè)績期臨近，建議關注高確定性&高分紅的出版標的，重點關注中報業(yè)績預期穩(wěn)健、股息率較高的中原傳媒、鳳凰傳媒、時代出版等。（3）影視：根據(jù)拓普數(shù)據(jù)，截至2025/8/15，本年暑期檔共錄得票房93.46億元，同比減少2.21%。本周《浪浪山小妖怪》依靠超強口碑票房領跑，貓眼預測票房已抬升至17億元以上。建議關注大麥娛樂、貓眼娛樂、上海電影、中國電影等。（4）廣告：分眾傳媒主業(yè)保持穩(wěn)健增長，“碰一下”覆蓋點位提升，有望開始帶來業(yè)績增量，長期通過小程序積累消費者端數(shù)據(jù)沉淀，能夠為廣告主實現(xiàn)品效合一、精準投放，有望提升點位價值；若新潮成功交割，將為公司帶來可觀的業(yè)績增量及競爭格局優(yōu)化，堅定看好。AI營銷方面，Applovin、Meta業(yè)績超預期，驗證AI營銷邏輯兌現(xiàn)，多模態(tài)AI大模型及Agent工具有望賦能廣告素材生成的提效，建議關注易點天下、藍色光標、天下秀等。（5）建議關注對IP衍生品有所布局的方向，建議關注上海電影、姚記科技以及漢儀股份等。此外建議關注央國企改革方向，建議關注江蘇有線、浙文互聯(lián)、電廣傳媒、ST天擇等。
風險提示：板塊系統(tǒng)性風險、政策監(jiān)管風險、游戲公司技術性風險
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