>> 甬興證券-分眾傳媒(002027)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)并購強(qiáng)者恒強(qiáng)，AI賦能行業(yè)發(fā)展-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
應(yīng)豪 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
據(jù)長江商報(bào)，分眾傳媒于近日披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案），公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購新潮傳媒100%股權(quán)，表明該交易持續(xù)推進(jìn)。分眾傳媒已構(gòu)建國內(nèi)最大的城市生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)，新潮傳媒專注于運(yùn)營社區(qū)數(shù)字化媒體平臺(tái)，雙方合并有望進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
核心觀點(diǎn)
國內(nèi)領(lǐng)先戶外廣告公司強(qiáng)者恒強(qiáng)：分眾傳媒是國內(nèi)領(lǐng)先的戶外廣告公司。根據(jù)澎湃新聞，2024年，分眾傳媒占到中國戶外廣告市場(chǎng)份額的14.5%排名第一，新潮傳媒份額占比2.7%排名第三。截至2025年3月31日，公司的生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)覆蓋境內(nèi)超340個(gè)城市、地區(qū)及國家。公司通過開創(chuàng)“樓宇媒體”這一場(chǎng)景，以高頻次觸達(dá)主流城市主流人群構(gòu)成其重要的核心競爭力。我們認(rèn)為，通過收購新潮傳媒，分眾傳媒的媒體資源覆蓋密度和結(jié)構(gòu)有望得到進(jìn)一步優(yōu)化，線下品牌營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍得到持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)而增強(qiáng)廣告主客戶開發(fā)和服務(wù)方面的綜合競爭力；另外，公司整體的業(yè)務(wù)協(xié)同以及降本增效有望得到進(jìn)一步的提升，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。
戶外廣告行業(yè)穩(wěn)健增長：據(jù)中國廣告協(xié)會(huì)發(fā)布的市場(chǎng)報(bào)告顯示，2024年中國戶外廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到852億元，增速3.9%；報(bào)告預(yù)計(jì)未來5年該市場(chǎng)規(guī)模有望保持7.1%的復(fù)合增長率。分場(chǎng)景來看，家庭社區(qū)、商業(yè)樓宇、公共場(chǎng)景及交通樞紐都將有望實(shí)現(xiàn)正向增長，未來五年復(fù)合增長率有望分別達(dá)到12.6%、11%、7.9%和4.4%。另外根據(jù)CTR媒介動(dòng)量，2025年上半年線下市場(chǎng)與戶外廣告呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，電梯LCD和海報(bào)廣告分別增長11%和9.2%。
AI助力公司與行業(yè)持續(xù)發(fā)展：AI技術(shù)對(duì)廣告媒體行業(yè)將產(chǎn)生變革性影響，公司積極推動(dòng)AI在戶外廣告行業(yè)的應(yīng)用落地，AI有效推動(dòng)了公司的在廣告創(chuàng)意生成、廣告策略制定、廣告投放優(yōu)化、廣告數(shù)據(jù)分析等多方面的綜合能力，為廣告主賦能的同時(shí)提升公司自身的盈利能力。在AI技術(shù)應(yīng)用方面，分眾結(jié)合其特有的媒體場(chǎng)景，與行業(yè)頭部技術(shù)平臺(tái)建立了深度合作，推動(dòng)AI技術(shù)在實(shí)際業(yè)務(wù)場(chǎng)景中的落地與應(yīng)用。在具體應(yīng)用層面，公司主要圍繞兩大方向展開——一方面，應(yīng)用AI技術(shù)提升客戶創(chuàng)意生產(chǎn)與內(nèi)容生成的效率；另一方面，利用AI能力增強(qiáng)銷售端的客戶服務(wù)與管理體系，提升客戶洞察、營銷策劃及結(jié)案輔助的智能化水平。
積極開拓海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)：海外市場(chǎng)有望成為公司新的業(yè)務(wù)市場(chǎng)增長點(diǎn)。2017年以來，公司相繼在韓國、新加坡、印度尼西亞、泰國、馬來西亞、日本、印度、越南、阿聯(lián)酋等海外市場(chǎng)進(jìn)行布局。2024年公司在海外市場(chǎng)的收入規(guī)模和點(diǎn)位規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長。未來三至五年，公司將在“本土深耕+全球拓展”的雙輪驅(qū)動(dòng)下穩(wěn)步增長。海外樓宇媒體是一個(gè)具備成長空間與商業(yè)價(jià)值的增量市場(chǎng)，借助公司多年積累的商業(yè)模式、品牌服務(wù)能力及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司有望在全球范圍內(nèi)打造可規(guī)?；瘡?fù)制的傳播網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績的持續(xù)增長。
投資建議
首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司在戶外廣告行業(yè)整體持續(xù)增長趨勢(shì)下通過產(chǎn)業(yè)并購實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，看好公司在AI方面的持續(xù)發(fā)力及行業(yè)賦能，我們也看好公司積極開拓海外市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤約為56.22、63.61、67.11億元。對(duì)應(yīng)8月13日收盤價(jià)8.1元/股，PE分別為20.81、18.39、17.43倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
廣告行業(yè)整體需求增長不及預(yù)期、AI應(yīng)用落地進(jìn)展不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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