久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

通過(guò)復(fù)盤2015-2021年“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)革命及新消費(fèi)品牌崛起對(duì)分眾業(yè)績(jī)的影響，我們論證公司有望受益于新一輪的AI+產(chǎn)業(yè)革命、即時(shí)零售競(jìng)爭(zhēng)加劇、新消費(fèi)崛起。此外，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)有望受益于海外業(yè)務(wù)開展有序、新潮傳媒整合。
　　乘移動(dòng)互聯(lián)之風(fēng)，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)?！百u鏟人”模式助力分眾把握行業(yè)變革機(jī)會(huì)。技術(shù)革新實(shí)現(xiàn)智能手機(jī)普及，手機(jī)網(wǎng)民數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，網(wǎng)民上網(wǎng)習(xí)慣從電腦向手機(jī)端實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)催生了更大的廣告投放需求。各類移動(dòng)端應(yīng)用涌現(xiàn)，相比傳統(tǒng)廣告主，以Boss直聘、攜程等公司愿意付出高于行業(yè)平均的銷售費(fèi)用來(lái)打造用戶及品牌心智。梯媒具有優(yōu)秀的品牌推廣效應(yīng)，眾多互聯(lián)網(wǎng)公司成為分眾傳媒客戶，通過(guò)霸屏分眾成功滲透用戶心智。
　　新消費(fèi)市場(chǎng)仍為藍(lán)海市場(chǎng)，契合時(shí)代潮流進(jìn)入發(fā)展黃金期，公司為相關(guān)受益領(lǐng)軍公司?！靶孪M(fèi)”作為基于新技術(shù)、新業(yè)態(tài)形成的消費(fèi)行為和消費(fèi)方式，代表著消費(fèi)升級(jí)的新方向，有望帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。復(fù)盤2017-2021年，隨著90/95后漸成消費(fèi)主力，新消費(fèi)品牌快速崛起。與傳統(tǒng)品牌相比，新興/轉(zhuǎn)型消費(fèi)品牌有更大的廣告投放需求，分眾傳媒多年來(lái)幫助眾多互聯(lián)網(wǎng)與消費(fèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)品牌引爆與轉(zhuǎn)型，客戶類型覆蓋食品飲料、美妝、互聯(lián)網(wǎng)、餐飲等行業(yè)，上一輪新消費(fèi)浪潮下就有眾多新興消費(fèi)品牌通過(guò)霸屏分眾成功滲透用戶心智。觀察當(dāng)前新一輪新消費(fèi)品牌，我們注意到健康生活和娛樂(lè)休閑領(lǐng)域投放增速較快，分眾傳媒依然是受益于投放需求增長(zhǎng)的領(lǐng)軍公司，其中東鵬特飲、華熙生物、承德露露均通過(guò)分眾傳媒實(shí)施廣告策略，成功提升了品牌認(rèn)知度。
　　增長(zhǎng)方面：擬收購(gòu)新潮傳媒、海外業(yè)務(wù)有序開展且市場(chǎng)空間廣闊、創(chuàng)新廣告形式有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著增量。公司覆蓋包括香港特別行政區(qū)、韓國(guó)、泰國(guó)、新加坡、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、越南、印度和日本等國(guó)的約100個(gè)城市?；仡櫄v史，我們將分眾的全球化擴(kuò)張分為三個(gè)階段：1）2017年以前通過(guò)加盟、代理形式在越南等地區(qū)進(jìn)行發(fā)展。2）2017年后加強(qiáng)對(duì)海外業(yè)務(wù)的控制力，通過(guò)自營(yíng)迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。3）逐步消化全球突發(fā)衛(wèi)生公共事件影響，點(diǎn)位擴(kuò)張與利潤(rùn)增速回歸正常增長(zhǎng)通道。我們預(yù)計(jì)分眾已進(jìn)入的海外市場(chǎng)的梯媒市場(chǎng)的潛在空間在15.7-23.5億美元。當(dāng)前分眾滲透率在5.8%-8%左右，仍有較大提升空間。此外，參照韓國(guó)、新加坡地區(qū)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，新地區(qū)扭虧基本需要3年左右的時(shí)間。2025年4月9日，分眾傳媒擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)新潮傳媒，預(yù)估值為83億元。截至2024年9月30日新潮傳媒電梯媒體平臺(tái)約在200個(gè)城市運(yùn)營(yíng)了約74萬(wàn)部智能屏若假設(shè)單屏年收入為4000元/年，30%利潤(rùn)率，則對(duì)應(yīng)增量收入為25.6億，增量利潤(rùn)為7.68億利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)收購(gòu)價(jià)PE為10.8x。收購(gòu)新潮后有望進(jìn)一步提升公司議價(jià)能力，為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量。公司與支付寶創(chuàng)新合作開發(fā)“碰一碰”項(xiàng)目，探索基于地理位置的近場(chǎng)交互場(chǎng)景賦能消費(fèi)場(chǎng)景，有望增強(qiáng)消費(fèi)者在線下的多維交互體驗(yàn)，提升廣告效率，促進(jìn)品效合一的同時(shí)獲得新增廣告預(yù)算。2025年即時(shí)零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，美團(tuán)、京東、阿里相繼加碼，“賣鏟人”分眾傳媒有望獲得增量預(yù)算。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為55.6/57.9/60.3（原值分別為55.5/57.1/59.6）億元，對(duì)應(yīng)19.5/18.7/18.0倍估值，處于較低歷史估值中樞，考慮到公司有望持續(xù)受益于新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，業(yè)績(jī)有望受益于海外業(yè)務(wù)開展有序、新潮傳媒整合，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、廣告主投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)