>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 3776KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
7月份食糖進口數(shù)量顯著增加，但基本符合市場此前預(yù)期，進口壓力逐步兌現(xiàn)。三季度海外船貨到港節(jié)奏顯著加快，進口量的持續(xù)大增已經(jīng)回補上半年進口缺口，2025年食糖累計進口量同比小幅增長。當前主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷情況相對較好，廣西制糖企業(yè)大部分庫點已經(jīng)清庫榨季銷售，企業(yè)去庫壓力較小。不過加工糖對國內(nèi)供給壓力加劇，盡管市場購銷氛圍有所回暖，現(xiàn)貨整體成交尚可，但上行驅(qū)動不足。南巴西7月下半月生產(chǎn)數(shù)據(jù)再度回落，7月下半月南巴西甘蔗入榨量同比下滑2.7%，但由于制糖比提高因此食糖產(chǎn)量僅同比下滑0.8%。市場對巴西供應(yīng)憂慮再度推升，原糖期價下方支撐較強，對鄭糖期價也有所提振。前期加工糖成本不低，且國際供應(yīng)或不及預(yù)期，期價回調(diào)空間有限，但上方面臨進口壓力，阻力加劇。
【交易策略】
進口預(yù)期兌現(xiàn)，但南巴西7月下半月生產(chǎn)數(shù)據(jù)再度下滑，期價短線或震蕩波動，操作上建議多單逢高可逐步止盈，鄭糖2601合約支撐位參考5550-5570，壓力位參考5730-5750。
紙漿：
【市場邏輯】
6月針葉漿發(fā)運量環(huán)比回升，同比降幅收窄，闊葉漿維持歷年高位，對中國出口量仍偏強，近期傳出一些闊葉漿減產(chǎn)消息，短期影響有限，需跟蹤有無新的減產(chǎn)力度。現(xiàn)貨價格近期不斷下調(diào)，白卡紙上周下跌，文化紙本周也小幅調(diào)整，需求仍在淡季，成品紙也難言好轉(zhuǎn)。據(jù)市場消息，盡管MetsFibre和UPM為減少NBSK供應(yīng)而停機，進口漂針漿成交依舊清淡，幾家加拿大生產(chǎn)商將NBSK報價提高至710-720美元/噸，但買家并未接受，終端市場改善不大使得漲價難以傳導(dǎo)。闊葉漿方面，Suzano于8月7日宣布南美漂闊漿8月訂單價格上漲20美元/噸，隨后Bracell也漲價20美元/噸，兩者均已宣布減產(chǎn)，市場參與者預(yù)計其他南美供應(yīng)商也會跟漲，國內(nèi)接受程度還不明朗。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，且需求好轉(zhuǎn)有限，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，但針葉漿位于主流國家成本以下，闊葉漿價格貼近邊際成本，整體估值不高，可能限制下行空間。
【交易策略】
紙漿基本面變動有限，外盤闊葉漿提漲對市場有一定提振，但可能缺乏持續(xù)走強驅(qū)動。2511合約上方壓力5400-5450元，支撐5200-5250元，短期5200附近輕倉多配，下破5150元止損。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，基本面情況來看，整體依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亞棉花穩(wěn)步上市、美國對等關(guān)稅政策抑制整體消費預(yù)期，構(gòu)成盤面壓力，不過美國種植面積同比下降，同時印度種植推進偏慢，構(gòu)成潛在支撐，新季全球棉花由上月的微累庫轉(zhuǎn)為微去庫，收斂期價持續(xù)下行空間，短期美棉期價或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，目前依然是現(xiàn)貨供應(yīng)收緊與下游消費疲弱的博弈，中美關(guān)稅延期，給期價帶來一定支撐，不過消費端的壓制仍然存在，期價持續(xù)上行空間仍然受限。
【交易策略】
市場多空分歧延續(xù)，短期期價或繼續(xù)區(qū)間預(yù)期，操作方面暫時建議維持區(qū)間思路。棉花01合約支撐區(qū)間13500-13600，壓力區(qū)間14200-14300，期權(quán)方面建議賣出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
基本面情況來看，當下關(guān)注點主要是舊季的收尾和新季的兌現(xiàn)情況，舊季收尾基本在預(yù)期內(nèi)，而新季來看，套袋結(jié)束，初產(chǎn)落定，預(yù)估存在一定分歧，但是幅度有限，卓創(chuàng)預(yù)估微減產(chǎn)，鋼聯(lián)預(yù)估微增產(chǎn)，也就是說初產(chǎn)預(yù)估并不能給予趨勢指引，早熟蘋果陸續(xù)上市，開秤價同比上漲，給市場帶來一定的支撐，但是持續(xù)性有待跟蹤，目前對于蘋果10合約整體依然維持區(qū)間波動預(yù)期。
【交易策略】
市場多空分歧較大，短期期價繼續(xù)區(qū)間預(yù)期。操作上建議區(qū)間思路。蘋果10合約支撐區(qū)間7400-7500，壓力區(qū)間8300-8400。期權(quán)方面建議賣出跨式組合策略。
紅棗：
【市場邏輯】
周一，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)偏弱震蕩，紅棗沖高后減倉回落，紅棗2601合約期價突破前高轉(zhuǎn)為震蕩，受現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化帶動，2509月期價同步大漲，期貨對現(xiàn)貨倉單升水擴大。8月份紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度加快，終端補貨積極性有所改善，干果消費整體慢慢過度至季節(jié)性旺季?，F(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.50-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，標準品折合盤面約9800元/噸左右，環(huán)比上周漲250元/噸。注冊倉單9495手，周環(huán)比增281手，同比低78手。2601基差（-1920），09合約期價當前對現(xiàn)貨回到升水，8月新季棗樹產(chǎn)量形成關(guān)鍵生長階段，關(guān)注產(chǎn)地天氣的影響?！窘灰撞呗浴考みM投資者繼續(xù)持有2601合約多頭同時買入保護性看跌期權(quán)，謹慎投資者9月多單逢高止盈，期權(quán)當前波動率自底部顯著反彈，建議寬跨市價差組合止盈，01合約低位參考區(qū)間10500-10800點，高位參考區(qū)間11500-12000點。
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