>> 華泰證券-易點天下(301171)程序化廣告持續(xù)高增，AI深度融合-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
大小： |
485KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺 |
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公司發(fā)布半年報：25H1實現(xiàn)總營業(yè)收入17.37億元（yoy+59.95%）；歸母凈利潤1.44億元（yoy+8.81%）；扣非后凈利潤1.16億元，（yoy-7.47%）。歸母凈利潤增速與營收增速差異較大，主要系上年同期香港公司離岸豁免沖減所得稅影響，公司利潤總額口徑25H1同增50.6%?？鄯呛髢衾麧櫷抵饕?5H1金融資產(chǎn)/負債產(chǎn)生的公允價值變動損益和處置金融資產(chǎn)/負債產(chǎn)生的損益影響。Q2單季度實現(xiàn)營收8.08億元（yoy+33.52%），歸母凈利潤0.88億元（yoy+7.06%），扣非后歸母凈利0.55億元（yoy-30.29%）。我們認為公司AI將持續(xù)賦能程序化廣告業(yè)務(wù)增長，維持“買入”評級。
程序化廣告延續(xù)高增長，H1毛利率同降
公司25H1營收同增59.95%，主因效果廣告服務(wù)收入增加。公司來自電商客戶的收入達5.44億元，同增102.22%；來自應(yīng)用、娛樂代理及其他行業(yè)的客戶收入達到11.84億元，同增45.6%。25H1公司毛利率17.74%，同比下降3.38pct，主因規(guī)模優(yōu)先戰(zhàn)略下公司程序化廣告業(yè)務(wù)主動讓利等。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.55%/4.58%/3.29%/-1.29%，同比-0.30/-0.82/-0.48/+1.08pct。
AI深度融合廣告技術(shù)，賦能業(yè)務(wù)增長
公司深入推進“AI+BI+CI”出海全鏈路數(shù)字化解決方案，形成系統(tǒng)化產(chǎn)品矩陣。公司現(xiàn)擁有數(shù)字營銷平臺Cyberklick、數(shù)字廣告平臺Yeahmobi、程序化廣告平臺zMaticoo三大核心業(yè)務(wù)子品牌，結(jié)合AI技術(shù)不斷提升廣告效果。今年公司推出的全自動AI廣告投放系統(tǒng)AdsGo.ai，內(nèi)測階段已幫助部分初創(chuàng)期和成長型企業(yè)實現(xiàn)廣告策略多樣性與投放效果提升5倍，創(chuàng)意素材測試效率提升10倍，節(jié)省廣告營銷人力成本達65%；在內(nèi)部運營中，公司借助AI知識庫和AI客服，實現(xiàn)7×24小時服務(wù)，平均服務(wù)響應(yīng)率接近90%。
與Applovin合作，國際化水平不斷提升
2025年1月，公司旗下業(yè)務(wù)品牌Cyberklick正式成為AppLovin的大中華區(qū)首家電商一級代理商。公司將借助其技術(shù)平臺，獲取Applovin用戶行為分析、廣告素材優(yōu)化及投放效果監(jiān)測等方面的能力。2025年7月，Cyberklick亦獲得Snapchat官方認證，成為其官方廣告服務(wù)商。公司不斷擴展與全球主流營銷平臺的合作，有助為出海企業(yè)提升廣告ROI，在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)高效增長。
盈利預測與估值
考慮到股權(quán)激勵費用的影響，以及部分所得稅豁免政策的不確定性，我們略微下調(diào)25-27年歸母凈利潤預測至2.74/3.47/4.29億元（前值為3.05/4.02/5.76億元）。25年可比公司W(wǎng)ind一致預期PE均值64.9 X（前值為46 X），考慮公司AI賦能不斷深化、國際化程度不斷提升，我們認為公司出海廣告主客戶群體仍將不斷擴大、AI技術(shù)具備帶動程序化廣告高速增長潛力，有望獲得市場更高估值溢價，給予25年68 XPE估值，目標價為39.48元（前值31.20元，對應(yīng)25年48 XPE）。維持“買入”評級。
風險提示：技術(shù)發(fā)展不及預期、匯率波動、廣告主預算收緊
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