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事件：公司公布1H2025業(yè)績，1H2025公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.24億元，同比+79.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.78億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.06億元，歸母扣非虧損均大幅收窄。
　　 2Q2025單季度收入創(chuàng)歷史新高，汽車電子加速放量。單季度來看，2Q2025公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.07億元，同比+65.83%，環(huán)比+12.49%，創(chuàng)單季度歷史新高；毛利率達(dá)35.97%，同比+0.64pct，環(huán)比+1.60pct；歸母凈利潤-0.27億元，虧損同環(huán)比均大幅收窄。分下游看，1H2025汽車電子、泛能源、消費(fèi)電子收入占比分別為34.04%、52.57%、13.38%，汽車電子業(yè)務(wù)占比穩(wěn)中有升，成為公司核心增長引擎。
　　各下游領(lǐng)域加速滲透，新增長點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。汽車電子業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品已全面布局新能源車三電、熱管理、車身控制等核心系統(tǒng)。1H2025汽車電子領(lǐng)域芯片出貨量達(dá)3.12億顆，累計(jì)出貨超9.8億顆。工業(yè)控制領(lǐng)域客戶庫存恢復(fù)正常，需求溫和復(fù)蘇。光伏儲(chǔ)能需求回暖。AI服務(wù)器相關(guān)需求成為電源模塊業(yè)務(wù)的顯著增長點(diǎn)。
　　持續(xù)致力研發(fā)，新品成果顯著。傳感器方面，公司推出首代基于垂直霍爾技術(shù)的3D線性霍爾芯片、ASIL-C功能安全等級的汽車角度傳感器，磁性角度編碼器可應(yīng)用于人形機(jī)器人關(guān)節(jié)等場景。信號(hào)鏈方面，新一代數(shù)字隔離器EMI性能達(dá)車規(guī)最高等級；發(fā)布首款MiniSBC、新一代LIN芯片及高速車載SerDes接口芯片；應(yīng)用于汽車執(zhí)行器的MCU+產(chǎn)品累計(jì)出貨已超400萬顆。電源管理方面，車規(guī)功能安全柵極驅(qū)動(dòng)、激光雷達(dá)GaN驅(qū)動(dòng)、AI服務(wù)器電源高壓GaN驅(qū)動(dòng)均已批量量產(chǎn)。音頻功放產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，首款4通道75WClassD音頻放大器已完成多家汽車大客戶DV驗(yàn)證。高邊開關(guān)系列產(chǎn)品已規(guī)模量產(chǎn)并導(dǎo)入多家頭部車企。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年收入為30.09/37.05/44.36億元，歸母凈利潤為0.21/2.72/5.09億元。對應(yīng)2026/2027年P(guān)E分別為95.14/50.88倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。