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上周黃金價(jià)格震蕩偏弱，特朗普一紙“黃金豁免”與通脹數(shù)據(jù)反復(fù)，令多頭動(dòng)能短暫熄火。本周五，鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上的講話非常關(guān)鍵，他大概率順應(yīng)市場(chǎng)對(duì)9月降息的期待，但并非以一種鴿派的立場(chǎng)。
　　杰克遜霍爾會(huì)議是本周焦點(diǎn)。每年8月的杰克遜霍爾會(huì)議是全球央行的年度盛會(huì)，央行行長(zhǎng)通過(guò)主題演講進(jìn)行預(yù)期管理，為后續(xù)貨幣政策的轉(zhuǎn)向鋪路。自2008年危機(jī)以來(lái)，這里更是美聯(lián)儲(chǔ)放飛鴿派的起點(diǎn)。然而，今年可能有所不同。
　　失業(yè)率穩(wěn)定與通脹前景限制鮑威爾釋放鴿派信號(hào)。盡管上周的CPI數(shù)據(jù)顯示商品通脹的關(guān)稅傳導(dǎo)尚且溫和，但是關(guān)稅傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)仍然在未來(lái)可能顯現(xiàn)，此外，由于特朗普政府驅(qū)逐非法移民的影響，失業(yè)率處于歷史低位。在數(shù)據(jù)未明之前，鮑威爾更有可能繼續(xù)像貓頭鷹一樣，“wait and see”。
　　杰克遜會(huì)議不會(huì)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前格局。本周若鮑威爾的發(fā)言符合預(yù)期，黃金價(jià)格或偏弱震蕩，因?yàn)橐呀?jīng)充分預(yù)期了9月降息的可能性；若鮑威爾意外放鴿，黃金大概率會(huì)有反彈，但難掀巨浪，畢竟年內(nèi)2*25bps的降息預(yù)期已經(jīng)頗為充分。
　　降息越晚，黃金越樂(lè)觀。盡管上周的CPI數(shù)據(jù)并未體現(xiàn)出關(guān)稅的壓力，但這基于企業(yè)犧牲利潤(rùn)。與此同時(shí)，從Q2的GDP中我們也能看到經(jīng)濟(jì)活力在下降，滯漲的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。如果美聯(lián)儲(chǔ)不惜一切代價(jià)抗擊通脹風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)被迫為遲來(lái)的降息買單，黃金才會(huì)迎來(lái)它最閃耀的時(shí)刻。