久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

潤(rùn)本股份發(fā)布2025年中報(bào)：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.95億元（yoy+20.31%），歸母凈利潤(rùn)1.88億元（yoy+4.16%）。其中2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.55億元（yoy+13.46%），歸母凈利潤(rùn)1.43億元（yoy-0.85%），利潤(rùn)端增速慢于收入，主要因?yàn)椋?）2025H1年毛利率同比-0.63pcts至58.01%；2）期間費(fèi)率增加，2025H1公司的銷售費(fèi)率/管理費(fèi)率/研發(fā)費(fèi)率/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為30.25%/1.81%/1.83%/-0.42%，同比分別+1.52pcts/-0.08pcts/-0.15pcts/+2.45pcts，主要為抖音平臺(tái)等銷售費(fèi)用投入增加、利息收入減少所致，綜合帶動(dòng)歸母凈利率同比-3.19pcts至21.01%。此外，2025H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降5.3%至1.33億元，主要系山姆超市的應(yīng)收貨款增加所致。此外公司擬進(jìn)行中期分紅，每10股派發(fā)2.00元現(xiàn)金股利（含稅），合計(jì)派發(fā)8092萬元（含稅）。
　　嬰童護(hù)理產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，關(guān)注下半年新品表現(xiàn)。2025Q2單季度收入增速放緩，我們判斷主要是受到天氣影響及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素共同影響。分品類來看，2025H1年驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油產(chǎn)品收入分別為3.75億/4.05億/0.92億元，同比分別+13.43%/+38.73%/-14.60%，毛利率分別為53.68%/61.11%/61.83%，同比分別-1.09pcts/-0.53pcts/-1.42pcts。嬰童護(hù)理業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，主要受益于新品推動(dòng)與加大推廣。產(chǎn)品端，公司上半年升級(jí)或新推出了40余款單品，包括兒童水感防曬啫喱等防曬系列新品、童鎖款定時(shí)加熱器（用于電熱蚊香液）、青少年系列的控油祛痘及洗護(hù)產(chǎn)品等。下半年隨著公司新品上市及在全渠道投入的加大，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂兴厣?br>　　線上/線下渠道分別同增20%/21%，多地區(qū)增速亮眼。渠道端，2025H1線上/線下渠道收入分別為6.43億/2.52億元，同比分別+20.0%/+21.2%。線下渠道增速略快，公司新增與山姆渠道的合作，非平臺(tái)經(jīng)銷渠道快速增長(zhǎng)，其他已開拓的還包括胖東來、永輝、大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪?shù)菿A渠道以及WOWCOLOUR等特通渠道。分地區(qū)看，華東地區(qū)2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.65億元，同比+7.2%，在總營(yíng)收中占比最高達(dá)18.5%，其他如西南/華中/東北地區(qū)雖占比較低但增速亮眼，2025H1分別同比+171%/+148%/+143%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司以高效的管理架構(gòu)以及產(chǎn)研銷一體化模式打造出具備高性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，在細(xì)分賽道中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，未來有望優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)。根據(jù)半年報(bào)表現(xiàn)，考慮到公司階段性受到天氣及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，我們調(diào)整預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.2/19.7/24.1億元，同比增速分別為22.5%/22.2%/22.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.3/4.2/5.2億元，同比增速分別為10.5%/26.0%/24.3%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026年P(guān)E為29.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)