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市場(chǎng)回顧
　　商品市場(chǎng)整體上行
　　商品市場(chǎng)整體上行。分板塊來(lái)看：農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲1.25%，有色金屬指數(shù)上漲0.99%，能化指數(shù)上漲0.59%，工業(yè)品指數(shù)上漲0.36%，黑色指數(shù)下跌0.27%，貴金屬指數(shù)下跌1.23%；分品種來(lái)看：原油指數(shù)下跌0.10%，黃金指數(shù)下跌1.52%。
　　CTA各策略持續(xù)小幅上漲
　　本周各策略持續(xù)小幅上漲，招商期貨CTA中短周期策略指數(shù)上漲0.18%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比54%，招商期貨CTA中長(zhǎng)周期策略指數(shù)上漲0.68%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比94%。招商期貨CTA量化套利策略指數(shù)上漲0.00%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比58%。招商期貨CTA時(shí)序量?jī)r(jià)中短周期策略指數(shù)上漲0.44%，招商期貨CTA時(shí)序量?jī)r(jià)中長(zhǎng)周期策略指數(shù)上漲0.56%。
　　未來(lái)研判
　　CTA配置窗口逐步打開(kāi)
　　海外，最新的CPI不及預(yù)期再次支撐9月份降息，但后續(xù)進(jìn)程還需要關(guān)注關(guān)稅壓力的傳遞情況，美俄談判奠定了雙方關(guān)系緩和的基礎(chǔ)，利空原油而利多工業(yè)金屬；國(guó)內(nèi)，政策預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向提升效率和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，反內(nèi)卷仍可能是交易主線。此外更長(zhǎng)周期看，全球的財(cái)政政策和貨幣政策正在同步進(jìn)入擴(kuò)張周期，商品和權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)周期向上趨勢(shì)正在形成，波動(dòng)率也有望同步提高。再加上，近期商品市場(chǎng)以震蕩為主，CTA持倉(cāng)也相對(duì)均衡，在當(dāng)前權(quán)益估值不斷攀升的情況下具有良好的防御屬性。因此，我們認(rèn)為CTA的配置窗口逐步打開(kāi)，短期內(nèi)均衡周期，逐步增加長(zhǎng)周期倉(cāng)位。
　　策略環(huán)境
　　中短周期策略環(huán)境中性偏好
　　日內(nèi)流動(dòng)性維持高位，接近最大值；日內(nèi)波動(dòng)性持續(xù)回落，歷史分位數(shù)0.1左右；趨勢(shì)流暢性持續(xù)回落，歷史分位數(shù)0.4左右。
　　中長(zhǎng)周期策略環(huán)境中性偏好
　　日間的趨勢(shì)流暢性持續(xù)回落，品種趨勢(shì)流暢性0.5左右，趨勢(shì)流暢品種占比0.8左右；
　　日間的波動(dòng)性持續(xù)持續(xù)回升，品種波動(dòng)率在0.7左右，高波動(dòng)品種占比在0.8左右。
　　風(fēng)格因子
　　周度收益多數(shù)上漲
　　多數(shù)因子都是正收益。
　　因子收益貢獻(xiàn)集中
　　板塊維度貢獻(xiàn)集中，新能源金屬多為正收益貢獻(xiàn)且占比較大，能化建材均為負(fù)收益貢獻(xiàn)且占比較大；
　　品種維度貢獻(xiàn)集中，碳酸鋰的收益貢獻(xiàn)占比較大。
　　因子波動(dòng)率變化不一
　　短周期動(dòng)量波動(dòng)率持續(xù)下降中長(zhǎng)周期動(dòng)量波動(dòng)率持續(xù)上升，但多數(shù)歷史分位數(shù)均在0.1-0.9范圍內(nèi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)
　　結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)
　　 CTA時(shí)序量?jī)r(jià)在20日時(shí)序動(dòng)量因子暴露較大；CTA截面多空在20日時(shí)序動(dòng)量因子暴露較大；CTA混合時(shí)序截面整體風(fēng)險(xiǎn)因子敞口暴露較小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)衰退超預(yù)期，美國(guó)降息不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期，模型失效，市場(chǎng)主流策略偏移