>> 中泰證券-易鑫集團(2858.HK)25H點評：業(yè)績強勁，金科占比繼續(xù)提升-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
大小： |
809KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣嶠,葛玉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：易鑫集團發(fā)布2025年半年報，點評分析如下：
強勁的業(yè)績表現(xiàn)。收入：達到人民幣54.5億元，同比增長22%。毛利：同比增長36%，達到人民幣28.9億元。凈利潤：增長34%至人民幣5.49億元。經(jīng)調(diào)整凈利潤：增長28%至人民幣6.48億元。
二手車業(yè)務(wù)顯著增長。汽車融資交易：總數(shù)達36.4萬筆，比去年同期增長11%。二手車交易實現(xiàn)顯著增長，同比增加45%至22.2萬筆，占總交易比例增至61%（1Q25為60.5%）；二手車交易金額同比大增31%至182.2億元，占比55.7%。在新車融資方面，面對激烈的市場競爭，公司進行戰(zhàn)略性運營精簡，交易量為14.2萬筆，同比減少19%。
金融科技業(yè)務(wù)仍然是關(guān)鍵增長動力作為公司的戰(zhàn)略重點，其金融科技（SaaS）業(yè)務(wù)繼續(xù)快速擴張。SaaS收入：同比提升124%，達到人民幣18.7億元。合作伙伴：截至2025年6月30日，金融科技平臺已與超過60家金融機構(gòu)建立合作關(guān)系。促成融資金額：通過金融科技業(yè)務(wù)促成的融資總額達到人民幣153億元，同比增長58.2%，占總交易比例增至46.8%（1Q25為39.9%）。
新能源汽車業(yè)務(wù)持續(xù)擴張。新能源汽車交易：融資數(shù)量（包括新車和二手車）達到9.3萬臺，同比增長34%。新能源汽車融資金額：同比增長34%，達到人民幣95億元。金融科技融合：在金融科技業(yè)務(wù)中，新能源汽車在新車融資分部的滲透率進一步提高至53.8%。
售后市場服務(wù)表現(xiàn)，易鑫的增值服務(wù)組合不斷發(fā)展。收入：在此期間創(chuàng)造了人民幣1.14億元的收入，與去年同期相比下降了7%。電池GAP保險：該產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長，交易量達到約3.1萬筆，同比增長44.5%。
穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量和風險控制在激烈的市場競爭中，集團保持了具韌性的資產(chǎn)質(zhì)量。逾期率：截至2025年6月30日，所有融資交易的90日以上逾期率穩(wěn)定在約1.86%。盡管二手車在資產(chǎn)組合中的份額增加，但該逾期率仍保持穩(wěn)定。
投資建議：我們認為，易鑫集團半年報體現(xiàn)出公司二手車的規(guī)?；?、金融科技的高增長性、新能源的戰(zhàn)略前瞻性。維持公司2025-2027年凈利潤11.4億元、14.4億元、17.9億元的盈利預測，同比增速分別為41.2%、26.2%、24.3%，“買入”評級。
風險提示：業(yè)務(wù)拓展不及預期；宏觀經(jīng)濟波動帶來的影響；行業(yè)競爭加?。谎袌笮畔⒏虏患皶r的風險。
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