>> 財信證券-可轉債周報：估值延續(xù)上行，建議順勢而為-250818
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
大?。?/td>
| 895KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉文蓉 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
二級市場跟蹤。1）轉債市場上漲。截至8月15日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲1.7%，收于3696.77點；上證轉債周環(huán)比上漲1.53%，收于416.64點；中證轉債周環(huán)比上漲1.6%，收于475.25點；深證轉債周環(huán)比上漲1.71%，收于342.99點。利率債收益率上行。8月15日，1年期國債到期收益率收于1.37%，周環(huán)比上行2BP；10年期國債到期收益率收于1.75%，周環(huán)比上行6BP。2）從轉債所屬行業(yè)來看，傳媒、有色金屬、機械設備等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周漲跌幅分別為8.38%、7.11%、5.3%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉債分別為歐通轉債、大元轉債、金銅轉債、微芯轉債和游族轉債，周漲跌幅分別為64.48%、63.01%、39.5%、27.57%和25.09%；周漲跌幅排名末五位的轉債分別為信測轉債、景23轉債、高測轉債、應急轉債和設研轉債，周漲跌幅分別為-12.7%、-10.62%、-8.46%、-7.09%和-7.09%。4）轉債估值上行。截至8月15日，全市場轉股溢價率的中位數(shù)和算術平均數(shù)分別為28.48%和39.79%，周環(huán)比分別上升0.72個百分點和下跌0.09個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉債的轉股溢價率均值分別為70.34%、26.18%、21.24%、13.81%、8.45%，周環(huán)比分別上漲0.77、上漲0.9、上漲2.51、上漲1.07、上漲1.23個百分點。
一級市場跟蹤：上周（8.11-8.15）共有1只轉債發(fā)行，為凱眾轉債，發(fā)行規(guī)模為3.08億元，所屬行業(yè)為汽車；無轉債上市。截至2025年8月18日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉債4家，規(guī)模共計63.7億元；已通過上市委的轉債4家，規(guī)模共計89.79億元。
核心觀點：估值延續(xù)上行，建議順勢而為。受益于資金和情緒的驅動，上周權益市場走強，呈現(xiàn)“量價齊升”的震蕩上行走勢；轉債市場跟隨正股繼續(xù)上漲，轉債價格中位數(shù)和轉債估值持續(xù)向上突破。展望后市，A股有望保持上漲慣性，中長期或仍處于慢牛格局；近期轉債ETF持續(xù)擴容，表明固收+等增量資金仍有通過配置轉債獲取權益部分收益的需求，轉債市場供需偏緊格局依舊對轉債估值處于高位形成支撐。隨著轉債進入高價、高估值區(qū)間，或意味著轉債的抗跌性和性價比有所下降；近期強贖行情升溫，優(yōu)質品種加速退出下轉債擇券空間再度縮窄。策略來看，建議保持倉位參與享受權益上漲帶來的β行情，同時注意結構調整和高低風格切換，啞鈴策略或占優(yōu)。建議關注以下幾條主線：1）中低價、大盤轉債，作底倉配置提升組合防御性；2）科技板塊，如AI、機器人、自主可控等方向；3）反內卷相關方向?？申P注鋼鐵、煤炭、光伏等。
風險提示：轉債估值回落風險，股市波動風險。
|
|
