>> 財信證券-可轉債周報：轉債短期或震蕩，關注結構性機會-250804
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
大小： |
874KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉債跟隨正股下跌。截至8月1日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.94%，收于3559.95點；上證轉債周環(huán)比下跌1.39%，收于401.35點；中證轉債周環(huán)比下跌1.37%，收于457.23點；深證轉債周環(huán)比下跌1.33%，收于329.28點。利率債收益率下行。8月1日，1年期國債到期收益率收于1.37%，周環(huán)比下行1BP；10年期國債到期收益率收于1.71%，周環(huán)比下行3BP。2）從轉債所屬行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、傳媒、機械設備等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周漲跌幅分別為1.05%、1.02%、0.94%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉債分別為奇正轉債、伯25轉債、東杰轉債、天路轉債和景23轉債，周漲跌幅分別為45.6%、32.19%、32.18%、15.01%和10.37%；周漲跌幅排名末五位的轉債分別為大禹轉債、億田轉債、應急轉債、奧飛轉債和宏豐轉債，周漲跌幅分別為-9.63%、-9.51%、-7.87%、-7.36%和-7.32%。4）轉債估值下行。截至8月1日，全市場轉股溢價率的中位數(shù)和算術平均數(shù)分別為27.2%和39.9%。分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉債的轉股溢價率均值分別為67.21%、23.63%、15.35%、10.73%、6.98%，周環(huán)比分別下跌1.68、下跌1.37、下跌0.31、下跌0.88、下跌0.45個百分點。
一級市場跟蹤：上周（7.28-8.1）無轉債發(fā)行，共1只轉債上市，為伯25轉債，發(fā)行規(guī)模為28.02億元，所屬行業(yè)為汽車。截至2025年8月4日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉債5家，規(guī)模共計36.8億元；已通過上市委的轉債4家，規(guī)模共計89.79億元。
核心觀點：轉債短期或震蕩，關注結構性機會。正股來看“反，內(nèi)卷”和雅魯藏布江工程板塊情緒有所回落，疊加7月中共中央政治局會議政策延續(xù)定力、中美貿(mào)易談判未超預期等宏觀層面的擾動，上周轉債市場整體跟隨正股回落。轉債估值來看，此前轉債價格和估值均處于較高位置，上周各平價區(qū)間轉債的轉股溢價率均有所回落，或反映出部分資金存在一定止盈需求。展望后市，權益市場中長期來看仍具備上漲動能，供需矛盾仍對轉債估值形成支撐，短期轉債或呈現(xiàn)震蕩市，策略來看，建議保持倉位參與，但短期需警惕估值回落風險，注意結構調(diào)整。建議關注以下幾條主線：1）中高評級、大盤轉債，作底倉配置提升組合防御性；2）科技板塊，如AI、機器人、自主可控等方向；3）反內(nèi)卷相關方向?？申P注光伏、鋰電、汽車、鋼鐵等。
風險提示：轉債估值回落風險，股市波動風險。
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