>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債市場縮量，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)-250707
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
大小： |
959KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲。截至7月4日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲1.4%，收于3472.32點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.28%，收于394.69點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.21%，收于447.46點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.08%，收于319.76點。利率債收益率下行。7月4日，1年期國債收于1.34%，周環(huán)比下行1BP；10年期國債收于1.64%，周環(huán)比下行0.3BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、公用事業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周漲跌幅分別為2.36%、2.34%、1.94%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為電化轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、安克轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債和景23轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為57%、39.6%、36.51%、21.52%和18.14%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為三羊轉(zhuǎn)債、錦雞轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、華鋒轉(zhuǎn)債和會通轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-10.97%、-10.95%、-10.63%、-9.34%和-8.52%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至7月4日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為28.56%和43.61%，周環(huán)比分別下跌1.4個百分點和下跌1.68個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為69.99%、23.2%、14.14%、9.13%、5.44%，周環(huán)比分別下跌0.06、上漲1.21、上漲0.9、下跌3.11、下跌0.53個百分點。
一級市場跟蹤：上周（6.30-7.4）共發(fā)行2只轉(zhuǎn)債，為利柏轉(zhuǎn)債、伯25轉(zhuǎn)債。共2只轉(zhuǎn)債上市，為安克轉(zhuǎn)債、電化轉(zhuǎn)債。截至2025年7月7日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉(zhuǎn)債3家，規(guī)模共計41.1億元；已通過上市委的轉(zhuǎn)債3家，規(guī)模共計26.2億元。
核心觀點：轉(zhuǎn)債市場縮量，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。從正股來看，權(quán)益市場上行動能仍有待進(jìn)一步積蓄，或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，需關(guān)注特朗普關(guān)稅政策、中報期業(yè)績等擾動因素。從轉(zhuǎn)債估值來看，當(dāng)前處于較高水平，短期需警惕一定的回調(diào)風(fēng)險。此外，轉(zhuǎn)債市場近期持續(xù)縮量，一方面是轉(zhuǎn)債新增供給未見明顯加速，發(fā)行預(yù)案仍處于較緩慢的趨勢；另一方面是上周齊魯轉(zhuǎn)債公告提前贖回，未來存量的銀行轉(zhuǎn)債亦有望隨著銀行板塊的走高逐步觸發(fā)強(qiáng)贖，優(yōu)質(zhì)大盤的銀行轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯，其余高評級的大盤轉(zhuǎn)債或有望受益于部分資金外溢。建議關(guān)注以下幾條主線：1）中高評級、大盤轉(zhuǎn)債，作底倉配置提升組合防御性；2）高股息方向，利率低位震蕩、保險等機(jī)構(gòu)資金加大配置力度的背景下，可逢低關(guān)注銀行、煤炭、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)确较颍?）科技板塊，如AI、機(jī)器人、自主可控等方向；4）擴(kuò)內(nèi)需方向，政策支持且有業(yè)績支撐等新消費(fèi)方向。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，股市波動風(fēng)險。
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