>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債仍呈震蕩市，結(jié)構(gòu)性機會為主-250623
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
大小： |
938KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉文蓉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債韌性凸顯。截至6月20日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.51%，收于3359.9點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.11%，收于382.3點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.17%，收于433.09點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.59%，收于309.24點。利率債收益率下行。6月20日，1年期國債收于1.36%，周環(huán)比下行4BP；10年期國債收于1.64%，周環(huán)比下行0.4BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，汽車、非銀金融、銀行等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周漲跌幅分別為2.99%、1.25%、1.05%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為恒帥轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、聯(lián)得轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債和雪榕轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為110.32%、14.3%、11.27%、8.36%和8.27%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為金陵轉(zhuǎn)債、志特轉(zhuǎn)債、金丹轉(zhuǎn)債、東時轉(zhuǎn)債和中寵轉(zhuǎn)2，周漲跌幅分別為-19.93%、-16.3%、-15.79%、-15.35%和-13.98%。4）轉(zhuǎn)債估值拉伸。截至6月20日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為31.43%和48.64%，周環(huán)比分別上升0.78個百分點和上升2.28個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為71.55%、18.86%、15.25%、9.87%、4.46%，周環(huán)比分別上漲1.88、下跌0.54、上漲0.18、上漲2.41、上漲0個百分點。
一級市場跟蹤：上周（6.16-6.20）共發(fā)行4只轉(zhuǎn)債，分別為華辰轉(zhuǎn)債、錫振轉(zhuǎn)債、電化轉(zhuǎn)債、安克轉(zhuǎn)債。共1只轉(zhuǎn)債上市，為恒帥轉(zhuǎn)債。截至2025年6月23日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉(zhuǎn)債6家，規(guī)模共計134.48億元；已通過上市委的轉(zhuǎn)債4家，規(guī)模共計29.28億元。
核心觀點：轉(zhuǎn)債仍呈震蕩市，結(jié)構(gòu)性機會為主。上周在地緣沖突影響下，市場風(fēng)險偏好下行，轉(zhuǎn)債市場與權(quán)益市場有所走弱。展望后市，正股短期或呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，一是“類平準基金”作用下，權(quán)益市場底部有支撐；二是國內(nèi)經(jīng)濟基本面曲折修復(fù)，業(yè)績驅(qū)動難以短期兌現(xiàn)；以及外部地緣政治風(fēng)險等擾動或?qū)κ袌銮榫w產(chǎn)生短期沖擊。轉(zhuǎn)債估值來看，銀行等大盤轉(zhuǎn)債稀缺性凸顯，低利率背景下固收+產(chǎn)品的轉(zhuǎn)債需求仍存，轉(zhuǎn)債供需矛盾仍對轉(zhuǎn)債估值形成一定支撐。往后看，股市震蕩以及轉(zhuǎn)債優(yōu)質(zhì)個券稀缺下，轉(zhuǎn)債擇券難度較大，建議維持中性倉位，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。建議關(guān)注以下幾條主線：1）中高評級、大盤轉(zhuǎn)債，作底倉配置提升組合防御性；2）科技板塊，如AI、機器人、自主可控等方向；3）貴金屬、化工等板塊，有望受益于地緣政治風(fēng)險加劇。4）擴內(nèi)需方向，政策支持且有業(yè)績支撐等新消費方向。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，股市波動風(fēng)險。
|
|
