>> 財信證券-可轉債周報：權益情緒回暖，轉債順勢而為-250714
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
874KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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投資要點
二級市場跟蹤。1）轉債跟隨正股上漲。截至7月11日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲1.09%，收于3510.18點；上證轉債周環(huán)比上漲0.56%，收于396.91點；中證轉債周環(huán)比上漲0.76%，收于450.85點；深證轉債周環(huán)比上漲1.08%，收于323.21點。利率債收益率上行。7月11日，1年期國債收于1.37%，周環(huán)比上行3BP；10年期國債收于1.67%，周環(huán)比上行2BP。2）從轉債所屬行業(yè)來看，非銀金融、社會服務、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周漲跌幅分別為3.81%、3.11%、3.07%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉債分別為華辰轉債、路維轉債、塞力轉債、匯通轉債和濮耐轉債，周漲跌幅分別為58.34%、38.27%、19.46%、16.21%和12.7%；周漲跌幅排名末五位的轉債分別為中旗轉債、泉峰轉債、金陵轉債、聯(lián)得轉債和偉隆轉債，周漲跌幅分別為-13.69%、-9.43%、-7.97%、-7.69%和-7.65%。4）轉債估值分化。截至7月11日，全市場轉股溢價率的中位數(shù)和算術平均數(shù)分別為27.21%和42.02%，周環(huán)比分別下跌1.35個百分點和下跌1.59個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉債的轉股溢價率均值分別為69.82%、23.34%、13.38%、8.25%、6.46%，周環(huán)比分別下跌0.18、上漲0.14、下跌0.77、下跌0.88、上漲1.02個百分點。
一級市場跟蹤：上周（7.7-7.11）共發(fā)行1只轉債，為廣核轉債；共2只轉債上市，為路維轉債、華辰轉債。截至2025年7月14日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉債3家，規(guī)模共計41.1億元；已通過上市委的轉債3家，規(guī)模共計26.2億元。
核心觀點：權益情緒回暖，轉債順勢而為。當前轉債市場核心驅動或來源于權益市場，從正股來看，近期權益市場情緒回暖，上證指數(shù)站穩(wěn)3500點上方，且成交額持續(xù)放量，帶動中證轉債指數(shù)持續(xù)走高。6月中下旬以來，可轉債ETF份額持續(xù)增長，或表明在權益市場情緒回暖的背景下，增量資金入場意愿增強。展望后市，正股在市場情緒改善、增量資金入場等因素支撐下或維持震蕩偏強，但仍面臨關稅可能反復、中報期即將到來等擾動。轉債策略來看，建議順應權益市場震蕩偏強的趨勢，保持倉位參與，但當前轉債價格和估值均處于高位，需警惕估值回落風險。建議關注以下幾條主線：1）中高評級、大盤轉債，作底倉配置提升組合防御性；2）科技板塊，如AI、機器人、自主可控等方向；3）反內卷相關方向。可關注光伏、鋰電、汽車、鋼鐵等。
風險提示：轉債估值回落風險，股市波動風險。
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