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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債表現(xiàn)好于正股。截至8月8日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲2.11%，收于3635.13點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.25%，收于410.37點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.31%，收于467.77點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.42%，收于337.24點(diǎn)。利率債收益率下行。8月8日，1年期國(guó)債到期收益率收于1.35%，周環(huán)比下行2BP；10年期國(guó)債到期收益率收于1.69%，周環(huán)比下行2BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，有色金屬、機(jī)械設(shè)備、美容護(hù)理等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，周漲跌幅分別為4.29%、4.24%、4.18%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為交建轉(zhuǎn)債、聚隆轉(zhuǎn)債、高測(cè)轉(zhuǎn)債、東杰轉(zhuǎn)債和博瑞轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為23.15%、21.65%、16.82%、16.32%和14.97%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為奇正轉(zhuǎn)債、豪鵬轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、應(yīng)急轉(zhuǎn)債和天路轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-22.67%、-11.77%、-10.79%、-7.58%和-6.95%。4）轉(zhuǎn)債估值上行。截至8月8日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為27.76%和39.88%；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為69.57%、25.28%、18.73%、12.74%、7.22%，周環(huán)比分別上漲2.36、上漲1.65、上漲3.38、上漲2.01、上漲0.25個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤：上周（8.4-8.8）共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)行，為微導(dǎo)轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為11.7億元，所屬行業(yè)為電力設(shè)備；無(wú)轉(zhuǎn)債上市。截至2025年8月11日，待發(fā)新券中證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的轉(zhuǎn)債6家，規(guī)模共計(jì)79.71億元；已通過(guò)上市委的轉(zhuǎn)債4家，規(guī)模共計(jì)89.79億元。
　　核心觀點(diǎn)：估值高位震蕩，啞鈴策略或占優(yōu)。上周受益于權(quán)益市場(chǎng)情緒回暖、轉(zhuǎn)債估值抬升，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)好于正股，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)新高，轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)突破130元。展望后市，A股中長(zhǎng)期或仍處于慢牛格局，但短期市場(chǎng)交易略顯擁擠，或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)；債市“資產(chǎn)荒”行情下，增量資金仍有通過(guò)配置轉(zhuǎn)債獲取權(quán)益部分收益的需求，近期兩只可轉(zhuǎn)債ETF的規(guī)模仍在擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供需偏緊格局依舊對(duì)轉(zhuǎn)債估值處于高位形成支撐。但需注意的是，轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值均處于高位或意味著轉(zhuǎn)債的抗跌性和性價(jià)比有所下降，需警惕正股下跌、強(qiáng)贖、流動(dòng)性沖擊等帶來(lái)的估值回落風(fēng)險(xiǎn)。策略來(lái)看，建議保持倉(cāng)位參與同時(shí)注意結(jié)構(gòu)調(diào)整和高低風(fēng)格切換，啞鈴策略或占優(yōu)。建議關(guān)注以下幾條主線：1）中高評(píng)級(jí)、大盤轉(zhuǎn)債，作底倉(cāng)配置提升組合防御性；2）高股息等紅利方向；3）反內(nèi)卷相關(guān)方向。可關(guān)注光伏、鋰電、汽車、鋼鐵等；4）科技板塊，如AI、機(jī)器人、自主可控等方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。