>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250820
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
大?。?/td>
| 3790KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要
軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
7月我國進口糖漿預(yù)混粉環(huán)比持續(xù)增加，較去年同期進口減少，但缺口幅度已有所收窄。受政策影響，當前我國糖漿及預(yù)混粉進口主力已由170290稅則號轉(zhuǎn)向2106.906項下，今年以來該項目下進口量持續(xù)增長不斷創(chuàng)歷史新高，7月進口數(shù)量為11.44萬噸；此外，170290項目下7月進口量也有所增加，進口利潤驅(qū)動下需求依然旺盛。受糖漿、預(yù)混粉進口減少及上半年食糖進口節(jié)奏偏慢影響，盡管2024/25榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量增長，國產(chǎn)糖供銷兩旺，企業(yè)庫存壓力不大。三季度以來海外原糖進口速度加快，加工糖對供應(yīng)端壓力加劇，且糖漿及預(yù)混粉進口也有所回補，期現(xiàn)價格面臨一定壓力。但國際上巴西新榨季供應(yīng)憂慮推升，對原糖及鄭糖期價也有所支撐。多空交織下行情預(yù)計延續(xù)區(qū)間震蕩。操作上建議短線靈活操作，鄭糖2601合約支撐位參考5550-5570，壓力位參考5730-5750。
【交易策略】
糖漿及預(yù)混粉進口也有所回補，期現(xiàn)價格面臨一定壓力，但巴西新榨季供應(yīng)憂慮推升，多空交織下行情預(yù)計延續(xù)區(qū)間震蕩。操作上建議短線靈活操作，鄭糖2601合約支撐位參考5550-5570，壓力位參考5730-5750。
紙漿：
【市場邏輯】
近期現(xiàn)貨偏弱，但闊葉漿持穩(wěn)，海外漿企減產(chǎn)對價格有一定支撐，但下游成品紙價格仍維持低位。6月針葉漿發(fā)運量環(huán)比回升，同比降幅收窄，闊葉漿維持歷年高位，對中國出口量仍偏強，近期傳出一些闊葉漿減產(chǎn)消息，短期影響有限，需跟蹤有無新的減產(chǎn)力度。據(jù)市場消息，盡管過去一周漂針漿價格有所反彈，但進口漂針漿價格仍保持穩(wěn)定，國內(nèi)主要的漿紙一體化生產(chǎn)商采購了相當數(shù)量的漂針漿和漂闊漿現(xiàn)貨，推高了這兩個漿種的價格。大多數(shù)買家都推遲了對進口漂針漿的采購，等待主要供應(yīng)商提供8月報價，目前加拿大和北歐NBSK價格持平于680-700美元/噸，Suzano、Bracell和Klabin在內(nèi)的巴西生產(chǎn)商一直在尋求將南美漂闊漿價格推漲20美元/噸。
整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，需求好轉(zhuǎn)有限，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，價格反彈高度受限，但針葉漿位于主流國家成本以下，闊葉漿價格貼近邊際成本，整體估值不高，對價格或有一定支撐。
【交易策略】
紙漿基本面變動有限，外盤闊葉漿提漲對市場有一定提振，但可能缺乏持續(xù)走強驅(qū)動。2511合約上方壓力5250-5300元，支撐5050-5100元，暫時觀望
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，整體依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亞棉花穩(wěn)步上市、美國對等關(guān)稅政策抑制整體消費預(yù)期，構(gòu)成盤面壓力，不過美國種植面積同比下降，同時印度種植推進偏慢以及印度階段性取消進口關(guān)稅，構(gòu)成潛在支撐，新季全球棉花由上月的微累庫轉(zhuǎn)為微去庫，收斂期價持續(xù)下行空間，短期美棉期價或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，目前依然是現(xiàn)貨供應(yīng)收緊與下游消費疲弱的博弈，中美關(guān)稅延期，給期價帶來一定支撐，不過消費端的壓制仍然存在，期價持續(xù)上行空間仍然受限。
【交易策略】
市場多空分歧延續(xù)，短期期價或繼續(xù)區(qū)間預(yù)期，操作方面暫時建議維持區(qū)間思路。棉花01合約支撐區(qū)間13500-13600，壓力區(qū)間14200-14300，期權(quán)方面建議賣出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
基本面情況來看，當下關(guān)注點主要是舊季的收尾和新季的兌現(xiàn)情況，舊季收尾基本在預(yù)期內(nèi)，而新季來看，套袋結(jié)束，初產(chǎn)落定，預(yù)估存在一定分歧，但是幅度有限，卓創(chuàng)預(yù)估微減產(chǎn)，鋼聯(lián)預(yù)估微增產(chǎn)，也就是說初產(chǎn)預(yù)估并不能給予趨勢指引，早熟蘋果陸續(xù)上市，開秤價同比上漲，給市場帶來一定的支撐，但是持續(xù)性有待跟蹤，目前對于蘋果10合約整體依然維持區(qū)間波動預(yù)期。
【交易策略】
市場多空分歧較大，短期期價繼續(xù)區(qū)間預(yù)期。操作上建議區(qū)間思路。蘋果10合約支撐區(qū)間7400-7500，壓力區(qū)間8300-8400。期權(quán)方面建議賣出跨式組合策略。
紅棗：
【市場邏輯】
周三，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)偏弱震蕩，紅棗期價低開高走，紅棗2601合約期價突破前高轉(zhuǎn)為震蕩，受現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化帶動，2509月期價同步大漲，期貨對現(xiàn)貨倉單升水擴大。8月份紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度加快，終端補貨積極性有所改善，干果消費整體慢慢過度至季節(jié)性旺季。現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.50-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，標準品折合盤面約9620元/噸左右，環(huán)比上周跌180元/噸。注冊倉單9832手，周環(huán)比增618手，同比低477手。2601基差（-1920），09合約期價當前對現(xiàn)貨回到升水，8月新季棗樹產(chǎn)量形成關(guān)鍵生長階段，關(guān)注產(chǎn)地天氣的影響?！窘灰撞呗浴考みM投資者繼續(xù)持有2601合約多頭同時買入保護性看跌期權(quán)，謹慎投資者9月多單逢高止盈，期權(quán)當前波動率自底部顯著反彈，建議寬跨市價差組合止盈，01合約低位參考區(qū)間10500-10800點，高位參考區(qū)間11500-12000點。
|
|
