>> 中泰證券-喜臨門(603008)中報業(yè)績穩(wěn)健，擁抱科技睡眠賽道-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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| 241KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：喜臨門發(fā)布2025年中報。上半年，公司實現(xiàn)營收40.21億元，同比+1.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比+14%，實現(xiàn)扣非凈利潤2.6億元，同比+16.4%。單季度看，Q2營收22.9億元，同比+4.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比+22.4%；實現(xiàn)扣非凈利潤2億元，同比+34.3%。公司擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利2.8元（含稅）/10股，占上半年歸母凈利潤比例為39.03%。
毛利率提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善。1）盈利能力方面，上半年，公司實現(xiàn)銷售毛利率36.28%（+1.51pct.），歸母凈利率為6.63%（+0.72pct.）。2）期間費用方面，上半年，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為20.7%（+1.3pct.)、5.2%（-0.4pct.)、2%（-0.2pct.)、0.3%（-0.1pct.)。3）現(xiàn)金流方面，上半年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-0.4億元（去年同期為-1.74億），主要系本期銷售商品、提供勞務收款和稅費返還增加所致。
業(yè)務拆分：零售業(yè)務Q2同增8.8%，線上驅動增長。上半年，1）自主品牌零售業(yè)務：營收25.3億元，同比+5%，Q2單季度營收+8.8%。其中，分渠道看，上半年線下、線上渠道分別營收14.6、10.7億元，同比-8%、+30%。2）自主品牌工程業(yè)務/代加工業(yè)務/跨境電商分別營收2.9、10.8、1.3億元，同比+23%/-8%/-17%，估算Q2單季度營收分別+32%/-9%/-11%。
從傳統(tǒng)家具制造商向科技型睡眠解決方案供應商的戰(zhàn)略轉型。2025年，公司深度布局智慧睡眠賽道，從“傳統(tǒng)制造”跨越到“科技賦能”，成功孵化aise寶褓智能床墊系列。aise寶褓系列產品上市以來，已完成北京、上海、杭州等高線城市200余家終端門店/網(wǎng)點布局，并覆蓋天貓、京東、抖音等主流電商平臺。
投資建議：公司積極擁抱科學睡眠賽道，床墊龍頭從“傳統(tǒng)制造”跨越到“科技賦能”。我們預計公司2025-2027年銷售收入為92.1、99.7、107.9億元，同比增長5.5%、8.2%、8.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.6、5、5.6億元，同比增長42%、10%、11%（會計年度調整，調整盈利預測，2025-2026年前次預測值為5.6、6.4億元），EPS為1.23、1.35、1.50元，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格大幅度波動風險、市場競爭加劇風險、渠道拓展不及預期風險
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