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事件：近日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.11億元，同比增長(zhǎng)18.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)631.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)354.24%；同期，公司加權(quán)ROE為0.82%，基本每股收益為0.04元。
　　聚焦三大業(yè)務(wù)板塊，拓展銷售渠道，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)：2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)達(dá)18.44%，歸母凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)，公司持續(xù)推行優(yōu)化后的“1+3”發(fā)展戰(zhàn)略。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，在不斷推出新產(chǎn)品的同時(shí)，原有產(chǎn)品不斷迭代，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司聚焦三大業(yè)務(wù)板塊，積極參加國(guó)內(nèi)外展會(huì)，拓展銷售渠道，通過(guò)產(chǎn)業(yè)協(xié)同不斷發(fā)展新的戰(zhàn)略合作伙伴，爭(zhēng)取到更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，促使報(bào)告期內(nèi)銷售收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，未來(lái)也將不斷保持業(yè)績(jī)上升趨勢(shì)。
　　高研發(fā)投入支撐核心競(jìng)爭(zhēng)力，新產(chǎn)品和技術(shù)迭代不斷落地：2025年上半年，公司整體綜合毛利率達(dá)到55.67%，較上年同期提升1.47個(gè)百分點(diǎn)，始終保持較高水平。其中，公司的電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器及解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.08億元，占比達(dá)97%，毛利率為55.73%。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布的新產(chǎn)品包括44GHz手持頻譜分析儀、41GHz手持矢量信號(hào)發(fā)生器等。2025年上半年研發(fā)投入共計(jì)7306.87萬(wàn)元，公司不斷堅(jiān)持以市場(chǎng)需求和客戶為導(dǎo)向，不斷研發(fā)新產(chǎn)品和技術(shù)迭代，以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力。
　　信息通信市場(chǎng)&智能網(wǎng)聯(lián)汽車，帶動(dòng)通信測(cè)試設(shè)備需求增加：5G領(lǐng)域中，隨著基站、終端產(chǎn)線的完備，數(shù)字化轉(zhuǎn)型將帶來(lái)流量增長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)通信、光通信等測(cè)試也將快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)物聯(lián)網(wǎng)模組2021-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.6%。智能網(wǎng)聯(lián)汽車方面，2025年中國(guó)智能汽車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2822億元，隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展，對(duì)汽車電子測(cè)試設(shè)備的市場(chǎng)需求也將同步提升。未來(lái)，信息通信市場(chǎng)新增長(zhǎng)與智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展或?qū)?lái)顯著測(cè)試需求。
　　投資建議：公司專注于自主研發(fā)射頻通信測(cè)試技術(shù)和提供整體解決方案，能滿足下游產(chǎn)品的技術(shù)迭代需求，未來(lái)有望跟隨市場(chǎng)需求導(dǎo)入實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.16/0.19/0.24億元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為221/178/145倍。近期，機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體估值約為81倍（ttm/整體法），而公司估值水平相對(duì)較高，我們下調(diào)至“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。