>> 國泰海通證券-瑞達期貨(002961)2025半年報點評：交易能力突出，資管與風險管理業(yè)績兌現(xiàn)-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
大小： |
1096KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,王思玥 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級，目標價28.54元。公司2025H1營收/歸母凈利潤10.47/2.28億元，同比+4.49%/66.49%；加權(quán)平均ROE同比+2.53pct至7.58%。結(jié)合最新市場環(huán)境與經(jīng)營情況，上調(diào)盈利預(yù)期2025-2027年EPS為0.88/0.91/0.93元（此前為0.75 /0.78/0.80元）；考慮到公司交易能力突出，有望推動公司資管、風險管理等業(yè)績高增，給予2025年32.43xPE、4.07xPB，目標價28.54元。
2025H1大宗商品價格波動加大，公司憑借突出交易能力在資管及風險管理業(yè)務(wù)上實現(xiàn)了業(yè)績高增。1）2025H1公司投資業(yè)務(wù)凈收同比+69.72%至2.13億元，貢獻了調(diào)整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)支出）增量的73.54%。主因是2025年以來國內(nèi)大宗商品市場價格波動加大，公司憑借突出的交易能力，在場外衍生品、做市等風險管理業(yè)務(wù)與部分有盈利分成的資管產(chǎn)品業(yè)績上，表現(xiàn)突出。2）此外，公司資管業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比增長278.80%至0.42億元，伴隨資管規(guī)模增長，實現(xiàn)大幅提升。
公司憑借風險管理、資管等綜合服務(wù)能力有望受益于人民幣國際化下期貨市場的擴容。1）一方面，陸家嘴金融論壇提出，盡快將QFII可交易期貨期權(quán)品種總數(shù)拓展到100個、研究推出人民幣外匯期貨，有望推動期貨市場擴容發(fā)展。另一方面，人民幣國際化將推進大宗商品以人民幣定價，提升商品期貨與外匯期貨套保的市場空間。2）我們認為，公司作為開展綜合業(yè)務(wù)的期貨公司，能夠通過資管、風險管理等綜合服務(wù)能力提升競爭優(yōu)勢。且公司交易能力突出，有助于把握國內(nèi)期貨市場擴容發(fā)展的機遇，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的高速增長。
催化劑：人民幣國家化不斷推進。
風險提示：期貨市場大幅波動。
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