>> 中泰證券-九華旅游(603199)25年中報點評：連續(xù)三個季度雙位數增長，基本面進入加速期-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
大小： |
218KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張驥,鄭澄懷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：25H1持續(xù)高增，投資邏輯持續(xù)驗證，基本面進入加速期。
上調盈利預測，維持“增持”評級。公司25H1實現(xiàn)營收4.83億元，yoy+22.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，yoy+24.0%。公司成長的長期邏輯已逐步映射到基本面?；谏习肽贻^好的增長，我們略上調盈利預測，預計25/26/27年公司歸母凈利潤分別為2.26/2.59/2.89億元，(之前盈利預測為2.12/2.33/2.70億元)，對應PE17.9/15.5/13.9x，維持“增持”評級。
25Q2收入利潤續(xù)創(chuàng)歷史新高，公司收入利潤已連續(xù)3個季度同比雙位數增長。公司25Q2實現(xiàn)收入2.48億元，yoy+15.7%，創(chuàng)歷史最高單二季度收入；實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，yoy+17.4%，同創(chuàng)歷史最高單二季度業(yè)績。公司的收入利潤24Q4、25Q1、25Q2已經連續(xù)三個季度持續(xù)雙位數增長，基本面進入加速期。
分業(yè)務看，各條業(yè)務線均實現(xiàn)較高增長。按獨立核算口徑，25H1公司各條業(yè)務線景氣度均較高，反應出九華山客流強勁的增長。其中，酒店業(yè)務收入1.33億元，yoy+12.9%；客運業(yè)務收入1.17億元，yoy+29.8%；索道纜車業(yè)務收入1.85億元，yoy+21.5%；旅行社業(yè)務收入1.93億元，yoy+34.0%。
投資邏輯持續(xù)印證，關注遠期項目進展。我們在過往報告中持續(xù)強調九華旅游的投資邏輯：較好的區(qū)位優(yōu)勢、強旅游體驗以及精神屬性消費，這些已逐步體現(xiàn)在基本面，期待股價充分反映。公司的遠期項目預計也將為未來貢獻收入利潤增量，核心包括：獅子峰索道建設、百歲宮纜車升級改造。
風險提示：(1)自然災害風險；(2)客流不及預期的風險；(3)景區(qū)各類票價變動的風險。
|
|
