>> 華鑫證券-計算機行業(yè)點評報告：亞馬遜(AMZN.O)，AI賦能零售與云業(yè)務(wù)，產(chǎn)品多樣化與全球化布局夯實增長基礎(chǔ)-250821
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 280KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
寶幼琛 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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事件
亞馬遜在7月31日發(fā)布2025年第二季度財報，公司當季實現(xiàn)凈銷售額1677億美元，同比增長13%（剔除匯率影響增長12%）。公司整體營業(yè)利潤192億美元，同比增長30.6%。歸母凈利潤182億美元，同比增長35%。
投資要點
▌多元業(yè)務(wù)驅(qū)動營收增長，高效運營實現(xiàn)盈利提升
營收端：2025年第二季度，公司實現(xiàn)凈銷售額1677億美元，同比增長13%（剔除匯率影響12%）。分業(yè)務(wù)看，北美市場收入1001億美元，同比增長11%。國際市場收入368億美元，同比增長16%（剔除匯率影響11%）。AWS收入309億美元，同比增長17.5%。分產(chǎn)品看，在線商店、廣告服務(wù)和第三方賣家服務(wù)分別同比增長11%，23%和11%，體現(xiàn)出公司在廣告變現(xiàn)和生態(tài)建設(shè)方面的持續(xù)發(fā)力。
盈利端：二季度公司整體營業(yè)利潤192億美元，同比增長30.6%，營業(yè)利潤率提升至11.4%。分板塊看，AWS貢獻營業(yè)利潤102億美元，占比超五成。北美與國際板塊分別實現(xiàn)營業(yè)利潤75億美元與15億美元，同比增幅分別為48%和448%，顯示零售業(yè)務(wù)在規(guī)模效應(yīng)及成本優(yōu)化下的盈利改善。歸母凈利潤182億美元，同比增長35%；EPS1.68美元，同比增長33.3%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流（TTM）同比增長12%至1211億美元，但自由現(xiàn)金流（TTM）降至182億美元，同比下降66%，受資本開支增加（AI基礎(chǔ)設(shè)施、物流網(wǎng)絡(luò)擴張等）影響。
▌用戶與國際市場拓展：訂閱與業(yè)務(wù)協(xié)同促進
公司在用戶體系與國際化方面持續(xù)推進。二季度PrimeDay創(chuàng)下歷史最佳業(yè)績，帶動北美與國際零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙位數(shù)增長。訂閱服務(wù)收入122.08億美元，同比增長12%，進一步鞏固用戶基礎(chǔ)。同時，公司宣布將在2025年底前將當日/次日達配送擴展至美國4000+中小城市與農(nóng)村地區(qū)，進一步提升服務(wù)覆蓋度與客戶體驗。國際市場方面，二季度收入達368億美元，同比增長16%（剔除匯率影響11%）。AWS業(yè)務(wù)則通過與PepsiCo、Airbnb、倫敦證券交易所等大型客戶簽約，增強全球企業(yè)客戶黏性并拓展業(yè)務(wù)廣度。
▌產(chǎn)品多樣性：零售矩陣與品類協(xié)同拓展
公司產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴展，電商零售與廣告業(yè)務(wù)共同構(gòu)建增長引擎。二季度在線商店收入達614.85億美元，同比增長11%。第三方賣家服務(wù)收入403.48億美元，同比增長11%。廣告服務(wù)收入156.94億美元，同比增長23%，反映廣告變現(xiàn)效率的提升。與此同時，實體店業(yè)務(wù)收入55.95億美元，同比增長7%，豐富了線下網(wǎng)點。
在產(chǎn)品品類方面，公司持續(xù)擴大零售選擇：新增Away、Aveda、Marc Jacobs Fragrances、Milk Makeup、Origins等品牌，提升高端與多元消費品覆蓋；并宣布推出Nike官方店鋪，為美國用戶提供鞋類、服飾和配件全品類選擇，增強體育與時尚品類布局。
▌AI賦能：創(chuàng)新驅(qū)動用戶體驗與運營效率提升公司在AI技術(shù)上的持續(xù)投入已逐步滲透至消費端與企
業(yè)端雙場景。消費端方面，Alexa+升級版已覆蓋數(shù)百萬用戶，同時上線“商品摘要轉(zhuǎn)語音（ Hear thehighlights）”與“增強我的商品描述（Enhance MyListing）”等功能，改善購物體驗與用戶留存。企業(yè)端方面，AWS推出Kiro智能開發(fā)環(huán)境、Bedrock AgentCore企業(yè)級智能體部署平臺以及Strands Agents開源工具。在內(nèi)部運營環(huán)節(jié)，公司應(yīng)用AI模型DeepFleet優(yōu)化百萬級機器人路徑，使運輸效率提升10%。同時通過AI驅(qū)動的需求預(yù)測與庫存管理，區(qū)域預(yù)測準確率提升20%，進一步縮短履約周期、降低庫存壓力。
▌投資建議
公司在AI技術(shù)上的持續(xù)投入已逐步滲透至消費端與企業(yè)端雙場景。消費端方面，Alexa+升級版已覆蓋數(shù)百萬用戶，同時上線“商品摘要轉(zhuǎn)語音（ Hear thehighlights）”與“增強我的商品描述（Enhance MyListing）”等功能，改善購物體驗與用戶留存。企業(yè)端方面，AWS推出Kiro智能開發(fā)環(huán)境、Bedrock AgentCore企業(yè)級智能體部署平臺以及Strands Agents開源工具。在內(nèi)部運營環(huán)節(jié)，公司應(yīng)用AI模型DeepFleet優(yōu)化百萬級機器人路徑，使運輸效率提升10%。同時通過AI驅(qū)動的需求預(yù)測與庫存管理，區(qū)域預(yù)測準確率提升20%，進一步縮短履約周期、降低庫存壓力。展望未來，AI將成為公司零售、云計算與供應(yīng)鏈優(yōu)化的共同驅(qū)動引擎，推動用戶體驗升級與運營效率提升。我們認為，亞馬遜在“AI+零售+云”的全鏈條布局具備先發(fā)優(yōu)勢，未來有望在保持全球電商與云業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)地位的同時，打開新的增長空間。
▌風險提示
?。?）AI技術(shù)投入與成本控制壓力；（2）市場競爭加劇；（3）用戶增長可持續(xù)性挑戰(zhàn)；（4）匯率波動與國際化風險。
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