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事件：公司公告2025年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收289.44億元，同比下降14.06%；歸母凈利潤為14.63億元，同比增長18.63%；扣非后歸母凈利潤為11.49億元，同比增長13.03%。
　　高端產(chǎn)品顯優(yōu)勢，業(yè)績顯著超預(yù)期，公司強(qiáng)α彰顯。1）根據(jù)公司中報(bào)內(nèi)容，2025Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入145.92億元，同比下降13.18%；歸母凈利潤為8.85億元，同比增長30.21%；扣非后歸母凈利潤為6.50億元，同比增長10.30%，業(yè)績顯著超出市場預(yù)期。其中，非經(jīng)損益主要是公司持有1.05億股天工股份，2025年5月天工股份在北交所上市，基于審慎原則，公司采用市場法確認(rèn)相應(yīng)公允價(jià)值，2025H1天工股份公允價(jià)值變動收益4.25億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤增加3.61億元。
　　2）高端產(chǎn)品利潤貢獻(xiàn)持續(xù)提升，2025H1公司先進(jìn)鋼鐵材料銷量為133.72萬噸，占鋼材產(chǎn)品總銷量29.77%，占比同比增加2.64個(gè)百分點(diǎn)；毛利率為20.26%，同比增加2.32個(gè)百分點(diǎn)；毛利總額為13.67億元，占鋼材產(chǎn)品毛利總額46.67%，占比同比增加3.19個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）產(chǎn)業(yè)鏈延伸新突破，2025H1金安礦業(yè)競拍取得范橋礦探礦權(quán)，“資源+新材料”雙輪驅(qū)動發(fā)展，上半年金安礦業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.49億元。海外方面，公司圍繞上游產(chǎn)業(yè)鏈布局，在印尼青山工業(yè)園打造海外焦炭生產(chǎn)基地，合資設(shè)立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源，分別建設(shè)年產(chǎn)260萬噸、390萬噸，合計(jì)年產(chǎn)650萬噸的焦炭項(xiàng)目。另外，公司在香港、中東、印尼等多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有海外子公司，完善國際化布局。
　　4）半年度現(xiàn)金分紅，重視股東回報(bào)：根據(jù)iFind，公司半年報(bào)分紅7.31億元，股利支付率為49.98%。
　　盈利預(yù)測：我們維持對公司2025-2027年盈利預(yù)測，EPS分別為0.39、0.42、0.45元，PE分別為12、11、11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、政策風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)展、原材料價(jià)格擾動等