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上半年收入同比增長(zhǎng)47.5%，二季度創(chuàng)季度新高。受益于智能駕駛滲透率提升、數(shù)據(jù)中心與AI算力需求增加和國(guó)產(chǎn)替代加速三大趨勢(shì)，2.5D/3D、chiplet或SiP等先進(jìn)封裝測(cè)試需求增加，公司2025上半年實(shí)現(xiàn)收入6.34億元(YoY47.53%)，歸母凈利潤(rùn)1.01億元(YoY 831%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元(YoY1174%)，毛利率提高5.9pct至34.50%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)27%至0.82億元，研發(fā)費(fèi)率同比下降2.1pct至12.95%。其中2Q25實(shí)現(xiàn)收入3.49億元(YoY41.68%，QoQ 22.38%)，創(chuàng)季度新高；歸母凈利潤(rùn)7516萬(wàn)元(YoY 573%，QoQ190%)；扣非歸母凈利潤(rùn)3954萬(wàn)元(YoY 374%，QoQ 179%)；毛利率為35.99%，同比提高5.9pct，環(huán)比提高3.3pct。
　　上半年晶圓測(cè)試和芯片成品測(cè)試收入均同比增長(zhǎng)，毛利率均同比提高。分產(chǎn)線(xiàn)來(lái)看，2025上半年晶圓測(cè)試收入3.51億元（YoY 49.32%），占比55%，毛利率同比提高8.3pct至41.69%；芯片成品測(cè)試收入2.54億元（YoY71.57%），占比40%，毛利率同比提高4.7pct至25.06%。
　　繼續(xù)加碼產(chǎn)能建設(shè)，整體產(chǎn)能利用率達(dá)90%以上。2025年公司穩(wěn)步實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，繼續(xù)購(gòu)入愛(ài)德萬(wàn)V93000、泰瑞達(dá)UltraFlex Plus、泰瑞達(dá)UltraFlex等高端測(cè)試相關(guān)設(shè)備，目前公司整體產(chǎn)能利用率達(dá)90%以上?？赊D(zhuǎn)債募集資金在無(wú)錫項(xiàng)目和南京項(xiàng)目投入進(jìn)度分別達(dá)到89.19%和97.18%。另外，公司擬使用13億元人民幣投資偉測(cè)集成電路芯片晶圓級(jí)及成品測(cè)試基地項(xiàng)目（二期）加碼“高端芯片測(cè)試”和“高可靠性芯片測(cè)試”的產(chǎn)能建設(shè)；擬使用9.87億元投資建設(shè)“偉測(cè)科技上?？偛炕仨?xiàng)目”加強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力；擬使用10億元在成都投資建廠(chǎng)擴(kuò)大市場(chǎng)份額完善全國(guó)戰(zhàn)略布局。南京二期項(xiàng)目和成都項(xiàng)目尚在籌劃中，上?？偛炕仨?xiàng)目已取得土地使用權(quán)。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)
　　由于公司產(chǎn)能利用率提高及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)至2.17/2.84/3.77億元（前值1.76/2.68/3.49億元），對(duì)應(yīng)2025年8月20日股價(jià)的PE分別為49/38/28x。公司將受益于芯片國(guó)產(chǎn)化帶動(dòng)的“高端測(cè)試”和“高可靠性測(cè)試”需求，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。