>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：國(guó)內(nèi)銅冶煉廠8月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存量環(huán)比減少-250822
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2025/8/22 |
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來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、儆∧犷A(yù)計(jì)今年銅精礦出口量占印尼政府批準(zhǔn)的銅精礦出口配額的90%。截至8月中旬，印尼銅精礦出口量已達(dá)到銅精礦出口配額的65%。此前印尼政府批準(zhǔn)Freeport-McMoran銅精礦出口配額為127萬(wàn)實(shí)物噸。
②因8月末上合組織峰會(huì)將于天津舉辦，8月20日至9月3日對(duì)于當(dāng)?shù)剡M(jìn)出工廠的貨運(yùn)汽車按照排放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管控，令市場(chǎng)物流緊張。同時(shí)，由于上游冶煉廠即將進(jìn)入集中檢修期，導(dǎo)致華北地區(qū)電解銅現(xiàn)貨貨源供應(yīng)偏緊。
③智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官RubénA1varado當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月20日表示，受埃爾特尼恩特銅礦事故停產(chǎn)影響，2025年公司該分部精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少3.3萬(wàn)公噸，銅銷售利潤(rùn)下降2.33億美元，公司將下調(diào)2025年產(chǎn)銅指導(dǎo)目標(biāo)。A1varado指出，此次減產(chǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失達(dá)3.4億美元，略高于公司上周基于2-3萬(wàn)噸減產(chǎn)預(yù)估的3億美元損失預(yù)期。Codelco：繼7月下旬E1Teniente銅礦發(fā)生致命坍塌事故后，預(yù)計(jì)E1TENIENTE銅礦今年的銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)為31.6萬(wàn)噸。
?、芙òl(fā)盛海投資121.5億（建發(fā)51%)）2026年5月投產(chǎn)，年產(chǎn)60萬(wàn)噸陰極銅，黃金16.84噸、白銀1121噸、副產(chǎn)品236萬(wàn)噸硫酸生產(chǎn)新能源電池用工業(yè)級(jí)磷酸60萬(wàn)噸、磷酸鐵10萬(wàn)噸、復(fù)合肥200萬(wàn)噸等。
?、軫irstQuantum已啟動(dòng)其在贊比亞Kansanshi銅礦耗資12.5億美元擴(kuò)建項(xiàng)目。
投資策略
【重要資訊】
華東電力與漆包線用精銅桿日度加工費(fèi)較上周升高，使中國(guó)精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高（下降），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫(kù)存量較上周減少（減少），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫(kù)存量較上周增加（增加），中國(guó)銅電線電纜產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降，中國(guó)銅電線電纜企業(yè)原料（成品）庫(kù)存量較上周減少（增加）；中國(guó)銅漆包線接單量（產(chǎn)能開(kāi)工率）較上周減少（下降），中國(guó)漆包線企業(yè)原料（成品）庫(kù)存天數(shù)較上周減少（減少），中國(guó)銅板帶產(chǎn)能開(kāi)工率（生產(chǎn)量）較上周下降（減少），中國(guó)銅板帶企業(yè)原料（成品）庫(kù)存天數(shù)較上周減少（持平）；中國(guó)銅管產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降，中國(guó)銅管企業(yè)原料（成品）庫(kù)存天數(shù)較上周增加（減少）；中國(guó)黃銅棒產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高，中國(guó)黃銅棒企業(yè)原料（成品）庫(kù)存天數(shù)較上周減少（減少），中美互征關(guān)稅緩和和傳統(tǒng)消費(fèi)淡季交織，或使國(guó)內(nèi)8月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率（生產(chǎn)量、進(jìn)口量、出口量）環(huán)比下降增加、減少、減少），具體而言：電解銅制桿、銅板帶（新能源汽車及電力和高端電子需求向好，但家電與光伏需求疲軟使部分企業(yè)新增訂單顯著下降）、銅箔（AI領(lǐng)域HVLP極低輪廓銅箔需求顯著增加使多家銅箔企業(yè)訂單飽和，鋰電和電子電路銅箔8月產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高、下降）、黃銅棒（新能源與電力等需求或?qū)l(fā)力促大型企業(yè)接單改善，但中小企業(yè)仍面臨原料成本高、資金緊張和訂單不足）產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高；再生銅制桿（政府將于8月底前清理廢止違規(guī)財(cái)政返還或補(bǔ)貼等政策，再生銅桿廠或9月暫時(shí)減停產(chǎn)致現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊張)、銅電線電纜（建筑等終端訂單疲軟，電網(wǎng)與新能源訂單相對(duì)穩(wěn)定）、銅漆包線（家電等終端需求趨弱致訂單明顯下滑）、銅管（產(chǎn)業(yè)在線預(yù)計(jì)8月空冰洗排產(chǎn)總量低于去年同期，高關(guān)稅抑制對(duì)美銅管出口訂單）產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)電解銅持貨商無(wú)出貨壓力而不愿大幅降價(jià)出貨，下游加工企業(yè)需求偏淡而零單采購(gòu)較弱。
【交易策略】
因此，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫，全球電解銅庫(kù)存量震蕩趨增，但因全球多國(guó)財(cái)政寬松引導(dǎo)通脹預(yù)期，或使滬銅價(jià)格保持震蕩，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)注77000-78000附近支撐位及80000-81000附近壓力位，倫銅在9300-9500附近支撐位及10000-10200附近壓力位，美銅在4.0-4.2附近支撐位及4.6-5.0附近壓力位。（觀點(diǎn)評(píng)分：0）
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